实际控制人类型、法律保护与会计师事务所变更——基于国企民营化经验研究.pdfVIP

实际控制人类型、法律保护与 会计眇币事务所变更 ——基于国企民营化的经验研究 陈 冬 陈 平 唐建新 (武汉大学经济与管理学院430072国家石油储备中心100045) 【摘要】本文以2001--2006年间通过控制权转移实现国有股份民营化的上市公司为研究对象，分析民营化对上 市公司选择会计师事务所产生的影响。研究发现，民营化后上市公司对会计师事务所的选择发生了变更：民营 化后上市公司的实际控制人为外资时，对事务所的选择由小所变更为大所，且主要选择国际“四大”；在法律保 护程度高的地区，民营化后实际控制人为集体时，对事务所的选择由大所变更为小所；在法律保护程度低的地 区，民营化后实际控制人为个人和家族时，对事务所的选择是在小所之间进行变更；民营化前实际控制人是中 央政府的上市公司在民营化后明显选择了小事务所。我国的法律环境未能有效约束会计师事务所的变更。 【关键词】民营化 实际控制人投资者保护 事务所变更 20世纪90年代以来，我国学术界关于国企产权改革的研究主要关注企业绩效，比较不同产权制度对 明，2006；胡一帆等，2006)。但是，关于民营化问题的研究发现，制度因素对发展中国家围企民营化的 et et 经济后果产生重大影响(Souzaa1．，2005；Boubakria 力国企民营化发展壮大的民营企业侵占社会股东利益的事件不断被披露，引导我们进一步思考在我国的制 度环境中民营化和投资者保护之间的关系。本文从独立审计需求角度出发，试图通过分析民营化前后会计 师事务所的变更探究国企民营化对投资者保护的影响。 一、理论分析和研究假设 民营化后，由于实际控制人变化导致委托代理关系变化，以及民营化公司面I隘的司法体系约束存在差 异，影响到会计师事务所的变更。 国有上市公司民营化前，实际控制人为各级地方政府和中央政府，具有双重委托代理关系(冯根福， 2004)。民营化后上市公司实际控制人主要为外资、个人、集体和家族，代理关系相应发生了变化。就外 资控制的民营上市公司而言，境外实际控制人和外资股东一般不进入上市公司董事会，或不直接参与上市 公司的经营活动，实际控制人和职业经理人之间存在较长的代理链，而且，外部投资者具有国际性特征。 就集体控制的民营上市公司而言，集体控制可以形成团队利益，也便于获取信息和进行监督，而且所有者 通常也是管理者，股东之间、股东与管理层之间代理成本较低。就个人和家族控制的民营上市公司而言， 出于控制权的偏好，加之我国产权保护薄弱、信用环境缺失等制度缺陷，实际控制人或者控制家族成员直 59 万方数据 接进入董事会和管理层，有效避免了剩余控制权在所有权人与管理层问分配的风险，避免两权分离所遇到 的监督、激励补偿、剩余控制权流失等交易成本。根据对股东和管理层委托代理关系的分析，我们提出假 设1： 国企民营化后，外资作为实际控制人的上市公司具有高质量审计需求，可能会转向聘请大规模的会计 师事务所，但个人、集体和家族作为实际控制人的上市公司可能转向聘请小规模的会计师事务所。 我国上市公司股权高度集中，代理问题还表现为控股股东与中小股东之间的利益冲突，独立审计也因 此被赋予了保护小股东利益的治理要求，但该治理要求能否实现需要强有力的司法体系作为保障。我国各 地区对投资者的法律保护程度存在较大差异(樊纲等，2007)，不少地区缺乏对中小投资者有效的法律保 护，司法体系未能从外部对集中的股权产生制衡。控股股东和中小股东问代理权问题突出的企业可能存在 族式集中控股呈负相关。所以，我们提出假设2： 民营化后会计师事务所的变更在投资者法律保护程度不同的地区可能存在差异。 二、研究设计 (一)样本和数据来源 党的十五大明确提出国有资本从竞争性行业退出的政策主张，本文将研究范围限于控制权转移导致的 国有企业民营化。同时，出于会计准则稳定性和财务会计信息可比性的考虑，初选样本企业为在2001— 2006年间因控制权转移由国有性质转变为民营性质的A股上市公司，并按以下标准进行筛选：剔除金融 类上市公司，剔除已退市或暂停上市的公司，剔除由于股权抵债导致国有控制权