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2008年第2期 哈尔滨商业大学学报(社会科学版) No．2。2008
OFHARBINUNIVERSITYOFCOMMERCE SerialNo．99
总第99期 JOURNAL
[财务与会计】
现金流量折现模型综述及在企业价值
评估中的应用研究
殷越1，徐丹丹2
(1．大连兴和会计师事务所，辽宁大连116025；2．东北财经大学，辽宁大连116021)
[摘要】随着市场化进程的推进及价值管理在企业中的逐步实施，价值评估的理论与实务越来越受到人
们的广泛关注，其中，以戈登增长模型、股权自由现金流量模型和公司自由现金流量模型为代表的现金流量折
现模型的应用范围最广，发展也最为成熟，对其适用范围和衍生模型应用性的研究与定位是推进我国资产评估
实务快速发展的必要前提。
【关键词]现金流量折现模型；EBO模型；EVA模型
[中图分类号]F275．2【文献标识码]A[文章编号]1671—7112(2008)02—0105—03
TheSummarizeand ofDCFin Valuation
ApplicationCorporation
Y1N
Yuel．XUDan—dan2
HeCertifiedPublic 1
(1．Xin Accountants，Dalian16025，China；
Of 1
2．DongbeiUniversityFinance＆Economics，Dalian16021，China)
the ofmarket and ofVBMinthe andmore muchattentiontothethe—
Abstract：Withdevelopmenteconomyimplement corporation，molepeoplepay
of allthe and hasthemost for of
oryand valuation，ofmodels，Cordonmodel，FCFEFEFF influence．Itisa the
practice prerequisitedevelopment
the tounderstandthe ofthosethreemodelsandthe ones．
AppraisalsCompany applicability spreading
Model
Keywords：DCF；EBOModel：EVA
随着证券市场在社会经济生活中的影响日益
一、经典的企业价值评估理论
扩大，企业特别是上市公司成为一种特殊的商品，
对其价值的评估也越来越多地得到了人们的关 Fisher)的资本预算
(一)欧文·费雪(Irving
注。从理论与实务的发展进程看，企业价值评估 理论
模型大致有以下四种形式：现金流量折现模型、剩 所有对企业价值评估的研究都可以追溯到20
余收益评价模型、相对估价模型和期权估价模型。 世纪初的“资本价值论”。1906年，欧文·
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