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财务危机预警模型的环境因素分析 刘永华 内蒙古工业大学管理学院 摘 要：市场竞争的日益白热化，企业面临的生存环境瞬息万变，潜在的经营风险和财务风险越来 越大，要求企业能够及时、准确地预见潜伏的财务危机。而现有的模型大多没有考虑环境因素对财 务危机预警的作用,从而使预测的准确性和科学性受到了不同程度的削弱。本文试图在传统的预警模 型基础上加入环境变量，对环境因素引发财务危机作定性研究，建立财务危机预警系统的环境综合 评分标准。以期对现代企业提高抗风险能力有所裨益。 关键词：财务危机，财务指标，预警模型 一、财务危机预警概述 1、财务危机预警的概念 财务危机预警是以财务会计信息为基础，通过设置并观察一些敏感性预警指标的变化，对企业 [1] 财务与会计理论认为：企业的财务 可能或者将要面临的财务危机所实施的实时监控和预测警报。 报表等所提供的会计信息综合反映了企业财务状况和经营成果，根据企业会计信息的结构、比率和 比较分析可以研究企业的偿债能力、盈利能力、发展能力和资金运营状况等，从而分析企业的安全 状况，进而对企业的综合财务状况做出判断。关于财务危机预警研究的主要出发点是会计信息的财 务分析，对以上各个方面的相关财务比率的单项和综合研究，也就是企业财务危机预警模型研究的 主要理论基础。因此，笔者认为所谓财务预警也就是以企业的财务报表、经营计划及其他相关会计 资料为依据，利用财会、统计、金融、企业管理、市场营销理论，采用比率分析、比较分析、因素 分析及多种统计方法，对企业的经营活动、财务活动等进行分析预测，以发现企业在经营管理活动 中潜在的经营风险和财务风险，并在危机发生之前向企业经营者发出警告，督促企业管理当局采取 有效措施，避免潜在的风险演变成实际损失的财务分析和预测活动。 2、研究现状综述 根据上述理论基础，中外研究者对企业财务危机预警进行了大量的实证研究，取得了许多重要 的研究成果。 Beaver(1966)使用内79家公司组成的样本[2]，分别检验了反映公司不同财务特征的6组30个变量 在公司破产前1—5年的预测能力，他发现最好的判别变量是现金流量／负债和净利润／总资产。其 中现金流量／总负债在公司破产前一年成功作出分类，预测精度高达87 ％，而净利润／总资产的判 别精度更高，达到了88 ％。总负债／总资产、流动资产／总资产、流动比率等财务指标也具有较高 的判别性。 A 1tMan(1968)年首先使用了多元线性判定模型(MDA)来研究公司的破产问题[3] 。根据行业和资 产规模，他选择了33家破产公司和33家非破产公司作为研究样本，确定了以(流动资产-流动负债) ／ -1- 总资产、留存收益／总资产、息税前收益／总资产、股东权益的市场价值／负债总额的账面价值、 销售收入/总资产5个财务比率作为判别变量的Z Score模型。该模型如下： Z=1.2X +1.4X +3.3X +0.6X +1.0X 1 2 3 4 5 其中，指标变量X 、X 、…，X 分别表示上述五个财务比率。Altman 的研究表明，如果企业的 1 2 5 Z值大于2.675，则表明企业的财务状况良好，发生破产的概率很小；反之，若Z值小于1.81，则企业 存在很大的破产危险；如果Z值介于1．81—2 ．675之间，则称之为 “灰色地带”，即说明进入这一 区间的企业财务极不稳定。此模型在企业破产前—年的总体预测精度高达95 ％。 此后，大大部分财务预警系统的研究，都是仿照上述方法，选取反映企业财务状况不同方面的 财务比率作为指标变量，建立预测模型。如美国学者Ohlson 使用逻辑回归方法[4]，选取了反映公司 规模、资产结构、公司业绩、当前资产变