13《公司理财》正文-13-资本结构理论.pdfVIP

第13章 资本结构理论 13.1 资本结构（Capital Structure）的定义 公司的资本有多种来源，但是归根结底可以分为两大类：债务性资本和权益性资本。 资本结构就是公司负债性资本与权益性资本之间的比例关系。 由于不同的资本来源具有不同的资本成本和风险，所以资本结构的不同也会影响到公 司的综合资本成本和风险，那么资本结构对于公司的市场价值是否有影响呢？或者说，我们 能否找到一个最佳的资本结构来使公司的价值达到最大化呢？这就是我们本章需要解决的 问题。 有时候我们常把资本结构理论称为馅饼模型（PieModel）,如果把一个公司的整体价值 认为的一张饼的话，那么这块饼有两个部分组成：股票价值和债券价值。 那么债务性资本与权益性资本的比例关系会影响到整个饼的大小吗？ 13.2 无税世界里的资本结构 到底公司应该选择什么比例的负债/股东权益比呢？公司投资与营运所创造的未来现金 流量决定公司的市场价值（ ）。由于投资与营运活动需要资金投入，由资产负债表（会计 V L 恒等式：资产=负债+所有者权益）可知，公司资产的市场价值必须等于公司为了筹措购置这