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在发产品数量未显著增加，偏股基金继续受青睐 9月份市场震荡上行，期间经济数据显著低于预期并未给市场带来太大波澜，基于对政策和改革的预期，投资者情绪仍相对乐观。目前9月内已经成立的11 只基金首募平均规模回升至9.66 亿份。其中长盛生态环境基金首募规模达到了29.1 亿份，如果剔除封转开的华安安顺和华夏兴和，该基金是今年内发行的主动管理的权益类基金中首募规模最大的一只。虽然股票型基金募集金额出现明显的上升，但是目前再发数量并未显著增加。数据显示，截止到2014年9月23日，共有14只基金正处于发行期或者即将进入发行期，包括1只债券型基金、5只混合型基金，1只指数型基金、2只货币型、3只股票型基金、1只保本型基金，以及1只封闭式基金。此外，月内首批取得公募业务牌照的华融证券也发行了首只货币基金产品——华融现金增利。 图表1：目前处于发售期的基金类型（截至2014年9月23日） 来源：国金证券研究所 天相数据库 根据证监会基金部最新披露的基金核审进程，2014年9月份以来，已核审通过的基金共有18，其中混合型基金4只、债券型2只、货币型4只、债券-指数型1只、保本型1只、指数型1只。新上报的基金品种共有7只，从基金类型来看，混合型1只、货币型3只、指数型1只、债券型2只。从核审通过及上报的产品来看，债券型及货币基金等固定收益类产品不在少数。如海富通获批发行的上证可质押城投债交易型开放式指数基金、招商基金获批发行的招利一个月期理财债券型基金、新华基金获批发行的财富金30天理财债券型基金等。此外，交银施罗德、上投摩根、南方等基金公司也上报了债券及货币型基金产品。 图表2：证监会已审批发行各类型基金数量（2014年9月1日至2014年9月23日） 图表3：基金公司上报材料但未审核的各类型基金数量（2014年9月1日至2014年9月23日） 来源：国金证券研究所，证监会 产品设计动态：创新升级，参与非上市公司股权投资基金获批发行 2014 年下半年以来，通过常规渠道上报的创新型基金数量极少。基金公司普遍采用重维护轻发行的运作策略，基金创新进展也较为缓慢。目前在创新方面最大的突破为嘉实基金的元和封闭发起式基金的获批发行。嘉实元和是由嘉实基金管理有限公司发起成立的一只创新型封闭式基金，基金拟通过投资未上市的目标公司的股份来参与混合所有制改制，也是上交所时隔12年后迎来的一只新式的封闭式基金产品。 作为一只创新公募基金，嘉实元和在投资方面有多项突破。首先，我国目前现有的封闭式基金在投资范围上与开放式基金几乎没有差别，仅限于传统的股票、债券等传统投资标的，在投资上很难发挥出封闭式管理模式的优越性。此次嘉实元和基金作为一只特批的创新公募基金将首次投资于非上市股权，成立后直投重组后的中石化销售公司未上市股权，参与国企混合所有制改革；其次，以往基金投资单一证券不得超过资产净值的10％，而嘉实元和持有中石化销售公司股权的资产比例达50％。嘉实元和基金的获批发行是公募基金在拓宽投资范围上的一次尝试。 今年6月份，证监会发布的《关于大力推进证券投资基金行业创新发展的意见》中明确提出支持有条件的机构围绕市场需求自主开发跨境跨市场、覆盖不同资产类别、多元化投资策略、差异化收费结构与收费水平的公募基金产品。鼓励公募基金在投资范围、投资市场、投资策略和产品结构等方面大胆创新。嘉实基金的元和封闭发起式基金的获批发行也正是在《意见》指导下，管理层大力推进的结果。嘉实元和的获批发行为普通投资者提供了可以间接参与股权投资的有效途径。需要注意的是，嘉实元和基金是作为一只特批的创新公募基金，而这类产品后期是否具有普遍性还值得关注。 新发产品投资策略：注重选股能力和风险控制能力 近期公布的经济数据低于市场预期，宏观经济增速延续放缓态势，与此同时国务院总理李克强在夏季达沃斯论坛上表示，“不可能再依靠增发货币来刺激经济增长”，使得市场对政策宽松的预期落空，市场向上突破需要更有力度的改革政策支撑。落实到基金投资方面，建议组合适当防范风险，采取相对稳健的操作策略。 在具体的产品上，可关注组合配置相对均衡且选股能力突出的产品，通过自下而上的选择能力在震荡市场环境中获得超额收益。同时对于以医药、食品饮料为代表的风险收益配比具备优势且受益于沪港通的消费成长风格基金，可关注其稳健优势，继续作为组合配置的一部分。考虑到结构性的投资机会，与改革相关的主题投资风格基金可适当搭配；暂时回避前期市场热度过高的板块品种。本期新发基金中关注的工银瑞信高端制造基金主投高端制造行业，行业发展空间较为明确。国泰中证食品饮料基金采用分级产品运作模式，是首只跟踪食品饮料类指数的分级基金产品。 另外，债券基金方面，季末、国庆长假资金备付等多重因素对资金面将形成一定冲击。加之月末新股发行冻结资