第15章-汇率的决定 国际经济学课件.ppt

巴拉萨-萨缪尔森效应 发达国家非贸易商品和服务与贸易商品和服务的价格之比系统地高于发展中国家 产生的原因在于发达国家劳动力成本高 导致的结果是相对购买力平价理论容易高估发达国家汇率而低估发展中国家的汇率，发展水平差异越大，扭曲程度越大 固定汇率制度下 供给=需求，Md=Ms= 货币需求的增长，即可以通过增加D来满足，也可以通过国际储备的流入或国际收支盈余来满足。如果货币当局不增加国内基础货币的供给，多余的货币需求将会由国际收支盈余来满足。 另一方面，国家基础货币的国内部分D和货币供给Ms的增加，在货币需求Md保持不变的条件下，将会引起货币流出和国际收支盈余的下降 固定汇率制度下 国际收支的盈余是由于国家基础货币中国内部分的增长不能满足货币的需求存量而产生的 国际收支的逆差是由于货币的供给存量未被货币当局完全吸收，产生国家储备流出而形成的 Overshooting Exchange Rates O t e t0 E0 E1 O t M t0 M0 M1 O t i t0 i1 i0 O t P t0 P0 P1 * * * * * * * * * * 第15章 汇率的决定 传统的购买力平价论 购买力平价理论（The Theory of Purchasing Power Parity），又简称“PPP理论”，是两方西方汇率理论中最具影响力的理论之一。这一理论强调经常项目即商品、劳务贸易流量对汇率的决定作用，它将商品、劳务的价格与汇率联系在一起。 该理论最早的起源，应该归功于瑞典经济学家古斯塔夫·卡塞尔（Gustar Cassel）。 1922年，《1914年以后的货币与外汇理论》一书，提出了应以国内外物价对比作为决定汇率的依据，新的均衡汇率应以最初的均衡汇率为基础，通过两国相对通货膨胀率调整而得到 两种形式：绝对购买力平价（Absolute PPP）和相对购买力平价（Relative PPP） 前者指出两国货币的均衡汇率等于两个国家的价格比率，说明某一时点上汇率决定的基础 后者指出汇率的变动等于两国价格指数的变动差，说明了某一段时间里汇率变动的原因 购买力平价理论认为长期均衡汇率，即无政府调节的自动实现国际收支平衡的汇率水平，是由购买力平价决定的；而自由浮动汇率条件下的短期均衡汇率将趋于长期均衡汇率水平 购买力平价说的内容 若两个物品是完全相同的，则它们必须卖同一个价格。在开放经济条件下“一价定律”可以表述为：即外国第i种商品的价格经过汇率的折算，与本国此类商品的价格相等。 很显然，若该商品的本国价格与其外国价格之间存在着差额，套购者（Arbitrager）就会根据贱买贵卖的原则，在外国大量采购这种商品，然后在本国市场上抛售，以获得套购利润。随着套购活动的进行，需求与供给的平衡，价格差异也逐渐缩小，直至价格差异与两国运输等费用相等为止，而套购便变得无利可图了。所以套购是促使市场恢复均衡的一种市场机制。 一价定律 一价定律是指在交易成本为零的情况下，某给定商品（ｉ）的价格（ｐi）如果按同一种货币计值，则在世界各国均相同。用公式表示 ｐi＝R·ｐi* 式中： ｐi——第ｉ种商品的国内价格； ｐi*——第ｉ种商品的国外价格； R——直接标价法下的汇率。 一价定律也可表述为，本币／外币的汇率等于第ｉ种商品国内价格与国外价格的比率。 用公式表示为： R＝ｐi／ｐi* 不管是等式ｐi＝ｅ·ｐi*，还是等式ｅ＝ｐi／ｐi*都不存在空间套购的机会。如果两个等式变成不等式就存在套购机会 。当套购机会出现时，套购者就可以在价格低的国家购进第ｉ种商品并将其运到价格高的国家出售，以赚取差价获利。 一价定律[2] 一价定律不但假设市场是完全竞争市场及国内商品与国外商品是完全替代品，而且还假设交易成本为零。如果考虑交易成本，则一价定律公式可表示为： ｐi＝R·ｐi*＋ｃ 式中： ｃ——交易成本。 巨无霸指数”是基于购买力平价的理论。根据购买力平价理论，在不同国家，特定一篮子商品的价值应当相同。在不同国家，不同货币之间的“购买力平价汇率”，应该使得这些不同（货币单位表示）的价格相同。《经济学人》的“巨无霸指数”，将该篮子商品简化为在全球按同一标准制作销售的麦当劳巨无霸汉堡包。该指数提供了一个有趣的比较，可以比较市场汇率与“巨无霸购买力平价汇率”之间的差异。根据经济学人最新的“巨无霸指数”表，美国的巨无霸汉堡包价格是3.15美圆（四个城市的巨无霸价格的平均数）。?该指数表选择了若干国家地区，将当地货币单位表示的汉堡包价格按（2006年5月）市场汇率折算成为美圆单位价格。? ? 欧元区的巨无