从博弈论角度分析中国证券市场违规现象.pdfVIP

第 26 卷 第 6 期 财经研究 Vol . 26 No . 6 2000 年 6 月 The Study of Finance and Economics J un . 2000　 从博弈论角度分析我国证券市场违规现象 杜煊君 (上海财经大学 国际工商管理学院 ,上海 200433) 　　摘 　要 :我国证券市场的违规现象屡禁不止 ,本文从博弈论的角度对这一现象进行分析和解释 ,并尝试在 实践中应用所建立的模型为监管者进行规制提供参考 。 　　关键词 :违规 ;博弈 ;最优概率 　　中图分类号 :F830 . 9 1 　文献标识码 :A 　文章编号 :100 19952 (2000) 0600 1607 　　在我国证券市场的建立和发展过程中 ,屡屡出现市场主体中的各类机构违反《公司法》、 《证券法》以及其他相关法规的行为 ,诸如股票发行人虚假陈述 、法人以个人名义设立帐户买卖 证券 、超比例持有上市公司股票而不按要求履行报告和公告义务等 ,这不仅极大地损害了广大 投资者的利益 ,也严重影响了我国证券市场的规范和有序发展 。本文将尝试采用博弈论的分 析方法 ,对这一现象进行理论和实践上的分析 。 一 、模型的假设 ( ) ( ) 　　 一 参与人 player s 。在本模型里假定有三个参与人 :一个是证券市场的监督和管理机 关 ,在我国是中国证券监督管理委员会 ,简称“证监会”;第二个是证券市场的参与者 ,即经营与 证券业务有关的法人和自然人 ,如证券发行人 、证券公司、信托投资公司、会计事务所 、律师事 务所 、资产评估事务所等 ,简称“机构”;第三个是证券市场参与机构的经营决策者或负责人 ,如 公司的董事长和总经理 、注册会计师 、律师 、注册资产评估师等 ,在每一个单独的参与机构中 , 事实上可能有许多人对机构的经营可以施加影响 ,但为了分析的简便 ,我们假定每一个参与机 构的决策者只有一人 ,简称“负责人”。 ( ) ( ) 　　 二 行动 actions 。假设证监会有两种行动可以选择 : 即稽查或者不稽查 。机构和负责 ( 人的行动也各有两种 :即正常经营和违规操作 以下将各种违规行为和违法行为统称为“违规 ) 操作”,并且假定机构和负责人的行动是完全一致的。 ( ) ( ) 　　 三 信息 information 。我们在此模型中假设每个参与人对其他参与人的行动选择都有 准确的了解 ,即本模型中参与人的信息是完美的。 收稿 日期 ( ) 作者简介 :杜煊君 1972 — ,男 ,河南洛阳市人 ,上海财经大学国际工商管理学院博士生 。 ·16 · 二 、模型的表述 　　表 1 给出所建博弈模型的战略式表述 ,其中的支付分别为证监会 、机构 、机构负责人 。 　　　　　　　　　　　　　表 1 　机构和负责人与证监会的博弈模型 证监会 ( P ) ( ) 稽查 c 不稽查 1 - Pc 证实违规 未查出违规 无任何结果 举报查证违规 E + A + C , - C ,