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大豆后期走势分析 影响未来大豆市场的因素 美国及中国大豆产量变化 国储保护性收购政策是否继续进行 经济因素的影响 2009/2010年度全球大豆供需平衡表（美国农业部） 2009/2010年度美国大豆供需平衡表（美国农业部） 2009年黑龙江大豆大幅减产 东北大豆产量整体大幅降低 温度与降水：黑龙江 温度与降水：吉林 温度与降水：辽宁 中国连续5年粮食丰收、6年夏粮丰收 未来行情走势分析 * * 银河期货 马明旺 16.4% 13.5% 17.1% 21.1% 18.9% 18.0% 库存使用比 数据来源：美国农业部 单位：百万吨，百万公顷，吨/公顷 50.53 40.22 52.91 62.69 52.79 48.49 期末库存 308.67 297.75 309.27 297.02 279.26 269.79 总需求 201.01 193.01 201.93 195.90 185.21 175.68 压榨 243.94 210.72 221.13 237.44 220.54 215.75 产量 40.22 52.91 62.89 53.11 47.46 38.80 期初库存 2.44 2.19 2.44 2.52 2.37 2.32 单产 100.01 96.27 90.79 94.11 92.92 93.18 面积 09/10 (9月） 08/09 07/08 06/07 05/06 04/05 全球大豆 数据来源：美国农业部 单位：百万英亩，英亩/蒲式耳，百万蒲式耳 7.0% 3.6% 6.7% 18.6% 15.6% 8.6% 库存使用比 220 110 205 574 449 256 期末库存 1280 1280 1159 1116 940 1097 出口 1690 1660 1803 1808 1739 1696 压榨 3245 2959 2677 3197 3063 3124 产量 110 205 574 449 256 112 期初库存 42.3 39.6 41.7 42.9 43.3 42.2 单产 77.7 75.7 64.7 75.5 72.0 75.2 播种面积 09/10 (9月报告） 08/09 07/08 06/07 05/06 04/05 美国大豆 国外豆类情况小结 9月份，美豆单产如市场预期调高，42.3蒲式耳/英亩的单产比上月调高0.6蒲式耳/英亩，美豆产量预计达到创纪录的32.45亿蒲式耳。USDA继续调高美国大豆的出口量预期，09/10年度的出口量均从12.65亿蒲式耳上调到12.8亿蒲式，同时USDA还调高了09/10年度美国大豆压榨量预期2000万蒲式耳至16.9亿蒲式耳，因此，美国大豆的期末库存并未因产量的增加而显著上升，09/10年度的库存只是比上月预测调高了0.1亿蒲式耳至2.2亿蒲式耳。 09/10年度全球大豆产量预计为2.439亿吨，比上月预测增加1.9亿吨，除了美国产量增加外，USDA还调高了巴西的产量200万吨至6200万吨。 总体看来，后期市场上偏空因素还是占据主导。 2009年黑龙江省大豆面积及产量预计表 -26.6% -260.4 719.8 980.1 总 产 （万吨） -20.0% -26.3 105.2 131.5 单 产（公斤/亩） -8.2% -613.1 6841.9 7455.0 面 积 （万亩） 增减率 增减量 2009年 2008年 -26.7% -343.5 945.0 1288.5 产量 （万吨） -20.5% -27.1 105.3 132.5 亩产（公斤/亩） -7.8% -755.6 8971.9 9727.5 面积 (万亩） 增减率 增减量 2009年 2008年 　 2009年东北大豆播种面积及产量预计 大豆政策性收储对市场的影响 2008年年末开始的大豆政策性收储提高了农民收入，也同时抬高了市场价格，使得国内期货市场价格高于国外。 今年是否继续收购？价格和数量如何？收购方式如何？ 我们认为：价格是关键，CBOT价格越低，国家为了不失信于民，一定会继续收购，价格不会低于去年，（大豆主产区受灾）但收购形式可能会有所变化。 如果国储继续，将限制国内大豆期货价格的下跌空间。 经济因素对期货价格的影响 1、经济因素对于商品价格的影响越来越严重。 2、今年以来，特别是二季度以后，随着中央一揽子经济刺激计划政策效应的逐步显现，经济企稳回升态势基本明朗。GDP增速从2009年一季度的6.1％回升到二季度的7.9％，预计全年有望达到8.