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作为美豆重要的进口国，中国，随着抛储 中国海关周六公布，中国10月进口大豆403万吨，较上月的497万吨下降18.9%。 中国1-10月大豆进口量为4834万吨，同比增16.6%。 10月中国进口食用植物油90万吨，较上月上升4.7%，同比增76%。1-10月食用植物油进口量为641万吨，同比增24%。 直接盘面和现货压榨利润 而美豆的另一个需求，来源于美国国内强劲的压榨需求 美盘压榨利润，不算加工费50美元/吨，300元/吨，不算加工费120元/吨 786/186 NOPA报告亦显示，10月豆粕出口量为819,786吨，为自2011年1月以来最高月度水平。但NOPA表示，美国豆油库存增至21.88磅，为自7月以来最高。  在美豆供求趋紧的格局下，我们根据期价低点、美元指数、库存消费比，估算美豆均衡价格 ，，，，，，，，也是当前市场最主要的压力 9月美豆最高点。增加1000万吨，其中美豆9月单产最低35.3，产量最低26.34亿蒲。 巴西春季期初库存1月，阿根廷3月，美国3月季度 我们认为，明年南美大豆创纪录的产量， * 而南美产量能否达到目前的高预期，从单产来看， 第三，今年南美玉米的产量预计也将是增收的，如果今年后期天气情况相对比较正常的话，大豆和玉米产量都将获得丰收。在南美大豆玉米都获得大丰收的情况下，对市场是怎样的影响？是会导致价格上涨还是会下跌？ 另外，如果物流 如果南美玉米和大豆都丰收的话，港口装卸能力和内陆地区物流运输能力能够满足外运需求吗？会不会出现内陆价格很低，但是海外运输成本很高的情况？ 巴西年度出口大豆数量3740万吨，阿1200万吨，美3660 有季节性上涨的概率 * 通过以上的分析，我们认为，在宽松。。。。。。。。。。。。。风险提示，关注资金动向，基金净多如果继续削减将给期价带来压力 昌木平：我听的很认真，因为我们的产品就是豆粕。我想问你一个问题，按照芝加哥大豆11月合约15块定价的话，大致估算一下中国豆粕成本应该是多少？ 1550，进口大豆成本4650，对应油粕3600,9200,比价2.55 对于国内而言，我们估算，在明年4月份前，国内供应增量小于需求，缺口大约260万吨，将会使得豆粕供求相对紧张，所以，豆粕是更好的选择 * 我们的交易计划是 * 我们的免责声明 * 谢谢大家 * 智慧浙商 期货领航 年前美豆仍有上涨空间 浙商期货农产品团队 2012年12月15日 演讲人：朱金明 提纲 一、当前的世界：QE 二、美豆供需格局：偏紧 三、对南美丰产预期的理解 四、季节性及风险点 五、结论和操作建议 * 以前的世界：QE的周而复始 金融危机后，金融市场一直围绕着QE运行，基本市场逻辑是：QE或者QE明确预期—上涨—QE结束—下跌—QE或者QE明确预期……周而复始，除非全球经济增长预期发生明显转折。 宣布QE1 QE1扩大至1.725亿美元 QE1购买结束 伯南克讲话暗示QE2 6000亿美元QE2购买启动 QE2购买结束 欧洲央行LTRO QE3预期及9.13宣布 美联储TO 美延长TO QE3扩大预期 数据来源：MSCI 当前的世界：环境依然利多 当前，商品市场的基本逻辑继续维持， QE3的实施及量宽规模的扩大（QE4，12月12日美联储宣布扩大量化宽松规模），将继续使得金融市场环境依然利多商品走势。（利多环境） 金融属性强、基本面强品种的将会表现出强势，我们认为，农产品及大豆就属于基本面强的品种。 农产品大背景：全球粮食供需依旧偏紧 全球粮食供需由宽松滑至紧平衡，库存消费比18.63%，近30年中仅有三年低于这个水平。（06/07、07/08、03/04年） * 数据来源：USDA 农产品之大豆：供需偏紧张 大豆当前供应水平并不充裕，供需依然属于偏紧张的格局。12/13年世界大豆期末库存消费比处于近10年中第3低的水平，尤其是美豆库存消费比4.28%，处于近30年以来的最低水平。（直接支撑） 数据来源：USDA 美豆供应：趋于稳定 美豆单产从低位35.3蒲式耳/英亩调升，12月稳定在39.3蒲式耳/英亩，未来继续调整的空间很小。在供给基本确定的情况下，平衡表的变动更多来自需求。 数据来源：USDA 美豆需求1：出口 美豆出口非常强劲，销售进度（81%）与装船进度（48%）远超过历史同期水平。 近几周周度出口数据均高于市场预期，12月13日美国农业部出口销售报告显示，美国上周大豆出口销售量为131.95万吨，远远高于市场预期的60-85万吨。 数据来源：USDA 美豆需求2：中国进口 随着中国抛储结束、收储开始，国产大豆用做油豆（300万吨左右=1260-940）的吸引力将大打折扣，加上中国压榨需求的自然增长，我们认为USDA预计中国进口较去年