第八章 中央银行的货币政策传导机制 中央银行学课件.ppt

第八章 中央银行的货币政策传导机制 第一节 货币政策传导机制理论概述 第二节 货币政策传导过程与中介目标 第三节 货币政策传导过程的影响因素 * 一、货币政策传导机制的含义 货币管理当局确定货币政策目标之后，从选用一定货币政策工具进行政策操作开始，到实现预期目标之间，所经过的操作变量、中介变量到最终目标的依次传递的过程。 第一节 货币政策传导机制理论概述 * 二、货币政策传导机制的理论 (一)传统经济学的货币政策传导机制理论 1.传统经济学的两个理论前提 充分就业：货币只影响物价 供给创造需求：生产不足=供给过剩 2.传统经济学的货币政策传导机制理论 经济-产量；货币-价格 货币传导机制为：R-Ms-Yn 其理论基础：费雪交易方程式MV=PY 第一节 货币政策传导机制理论概述 * 二、货币政策传导机制的理论 （二）凯恩斯学派 1.相对传统经济理论的差别 摒弃了充分就业的假设 摒弃了传统货币数量论的货币面纱论 把货币数量的变化与实际经济变量联系起来 2.凯恩斯学派的货币需求函数 第一节 货币政策传导机制理论概述 * 第一节 货币政策传导机制理论概述 货币需求产生于： 交易、预防、投机三种动机 利率是凯恩斯学派的货币政策传导过程的核心 货币供应量增减后，利率是否发生升降，升降的程度如何都会影响货币政策的效果 M-R-I-E-Y （见教材165） 3.IS-LM模型分析 IS-LM模型分析强调了货币市场变动与商品市场变动的互相作用。 IS-LM模型描述了在价格水平不变的条件下，货币市场与商品市场同时均衡的过程。 * 第一节 货币政策传导机制理论概述 利率 货币数量 i0 i2 i1 利率 总产出 i0 i2 i1 Md1 Md0 LM0 LM2 LM1 Y0 Y1 Y2 IS M0 M1 * 货币供给、利率及产出的相互影响 第一节 货币政策传导机制理论概述 影响货币需求的因素; Yp:持久收入，预期平均长期收入 Rb:债券的预期收益率 Re:股票的预期收益率 Rm:货币的预期收益率 Πe:预期通货膨胀率 假设前提： 1.货币需求主要取决于人们的持久收入; 2.债券，股票，商品都可以作为货币的替代; 3.货币数量变化可能对总支出产生直接影响。 货币传导： M-E-Y （见教材168） （三）货币主义（弗里德曼） * 第一节 货币政策传导机制理论概述 货币主义与凯恩斯学派的差别： 1.凯恩斯学派非常重视利率指标在货币传导机制中的作用; 2.凯恩斯学派认为，投资直接影响产量、就业和国民收入，货币对其影响是间接的。 3.凯恩斯学派认为，传导机制为:货币市场-资本市场-投资变动-影响消费和国民收入-影响产品市场。 * 一、货币政策传导过程 货币政策工具能否实现、以及怎样实现既定的目标的中间过程，就是货币政策的传导过程。 二、选择中介目标的基本原则 可测性：能迅速准确收集资料，进行定量分析。 可控性：能调控金融变量的变动情况和趋势。 相关性：链条变量相关性强。 抗干扰性：能准确反映政策效果，较少受外来因素干扰。 适应性:与经济金融体制有较好的适应性 最终目标 中介目标 操作目标 货币政策工具 * 第二节 货币政策传导过程与中介目标 作为中介目标和操作目标的金融变量必备的特征： 1.是中央银行货币政策运用和影响的主体。 2.是全社会以金融体系了解中央银行货币政策的方向和强度的信号器。 3.是中央银行观察和检验货币政策措施的指示器。 准确的选择货币政策的中介目标和操作目标,需要一定的经济金融环境。 * 第二节 货币政策传导过程与中介目标 第二节 货币政策传导过程与中介目标 三、可供选择的中介目标种类 （一）可供选择的中介目标 1.货币供应量 2.利率 3.汇率 4.银行信贷规模（行政手段） * 三、可供选择的中介目标种类 （二）操作目标的种类 1.基础货币 也称高能货币，包括准备金和流通中的现金。 具备可测性、可控性、相关性。 变动基础货币受到商业银行和社会公众的影响，其主导性不能由中央银行完全控制。 2.准备金 指实际准备金，包括法定和超额两部分 具备可测性、可控性、相关性 * 第二节 货币政策传导过程与中介目标 三、可供选择的中介目标种类 * 第二节 货币政策传导过程与中介目标 局限 （1）M0，M1，M2，以哪个口径的货币供给作为中介目标？ （2）对货币供应控制能力不是绝对的，既有外生性，也有内生性。 （3）对货币供应量的控制存在一定的时滞。 （三）货币政策中介目标和操作目标的选择 1.货币供应量 优点 （1）货币供应量的变