高管权力与股票期权计划实证研究_赵青华.pdfVIP

( ) 20 13 19 3 重庆大学学报 社会科学版 年第 卷第 期 管理论坛 JOURNAL OF CHONGQING UNIVERSITY (Social Science Edition)Vol. 19 No. 3 20 13 65  高管权力与股票期权计划实证研究 1，2 1 ， 赵青华 黄登仕 (1． ， 400067 ;2 ． ， 610031) 重庆工商大学会计学院 重庆 西南交通大学经济管理学院 四川成都 : ESO “ ”， 。 2006 2009 摘要 由于上市公司 激励计划 乱象丛生 人们日益关注其推出动因 文章以 年到 年上市 ， 、 、 ESO ， 、 公司为样本 从高管权力 公司特征 外部环境对公司推出 计划的动因进行了研究 发现公司高管权力 、 ， ESO ; 、 ， 公司规模 资金流动性越高 公司越有冲动推出 计划 公司股权结构越集中 财务杠杆越高 则有抑制 ESO ; ESO ， ESO 计划推出的倾向 公司风险与 计划之间呈凹性关系 表明风险过高和过低都不利于 计划的 推出。 : ; ;ESO 关键词 高管权力 公司特征 激励动因 中图分类号:F272. 91 文献标志码:A 文章编号:1008-5831 (20 13)03-0065-08 、 一 问题提出 2006 《 》 ， 自 年颁布 上市公司股权激励管理办法 以来 中国推出高管股票期 (Executive stock options ，ESO) ， 20 11 2 权 激励的上市公司越来越多 到 年 月超过 190 。 ， ESO ， 了 家 尽管理论上认为 实施 激励可以缓解代理问题 使高管与股东 ， ， 的利益捆绑 鼓励高管在投资项目和战略选择时敢于冒风险 进而改善投资和财 ; 、 ; 、 务决策 吸引 挽留有较高成就愿望的高级管理人才 还可以为具有诸如流动性 税收成本和财务报告成本等财务约束的公司解决主要包括高管在内的薪酬问 ， ，