通货膨胀和证券市场周期波动关联性和条件波动溢出效应.pdfVIP

通货膨胀和证券市场周期波动关联性和条件波动溢出效应∗ 董直庆 王林辉 内容提要：本文利用小波变换的频带分析方法，在1991.1-2007.12的样本区间研究通货膨胀和证 券市场周期波动关联性和条件溢出效应。等高线和时差相关关系显示，通货膨胀和证券市场波动周期 分别集中在80-120个月和40-90个月，扩张期和收缩期呈现非对称性且证券市场波动景气期与萧条期交 替间隔相对较短。二者周期波动关系出现非一致性，即短周期波动相关性不稳定，中周期波动反向共 变，长周期波动高度负相关且通货膨胀先行，并对证券市场的影响具有长期记忆性。条件波动溢出效 应检验表明，中周期通货膨胀与证券市场条件波动具有双向溢出效应但溢出强度不同，通货膨胀条件 波动对证券市场条件波动冲击效应相对较强，长周期波动只存在通货膨胀对证券市场的单向溢出效 应，这与时差相关关系检验结论相一致。 关键词：通货膨胀 证券市场 小波变换 频带分析 The Cycle Fluctuation Relationship and Conditional Fluctuation Spillover Effect of