截至2015年1月31日,建信新兴产业资产管理计划运作基本.docVIP

截至2015年1月31日，建信新兴产业资产管理计划运作基本平稳，投资管理人现将报告期内的组合投资情况汇报如下： 业绩表现 投资回报 截至2015年1月31日，本专户账户财产净值为19,719,418.22元，单位净值为0.909元。 表一、建信新兴产业业绩表现 组合当月收益率(%) 1.56 组合累计收益率(%) -9.10 投资运作 操作上，管理人先通过债券投资积累安全垫，然后再进行股票投资。 资产配置分析 表二、建信新兴产业资产配置 　 2014.12.31 2015.1.31 变化 　 占净资产比例(%) 占净资产比例(%) 占净资产比例(%) 股票资产 - - - 债券资产 96.1129 54.7177 -41.3952 基金资产 - - - 正回购 - - - 逆回购 - 40.5691 40.5691 银行存款 1.8469 3.4314 1.5845 其他资产 2.0402 1.2818 -0.7584 市场简要回顾 国际方面，美国4季度GDP增速回落至2.6％，尽管有所回落，但消费维持较快增长。欧元区经济维持低迷，4季度环比增长仅0.1％，PMI指数维持低位，通胀也维持低迷。日本经济整体也处于偏弱的态势。 国内方面，12月份宏观经济数据依旧不容乐观。尽管工业同比增速从上个月7.2％反弹至7.9％，但主要回升因素是上中游钢铁行业，和出口的回升有一定关系，且不可持续，投资增速累计同比下滑至15.7％，信贷、社融增速尽管单月出现了短暂的回弹，但不可持续，意味着未来经济并不乐观。12月份通胀同比增长1.5％，基本符合预期，预计1月份由于春节因素的影响会下滑至1％以下，而PPI则有可能进一步回落至－3.8％附近。央行续做了MLF，且重启了逆回购来对冲流动性的紧张，预计春节前后央行进一步放松的可能性在加大。 债券市场方面，1月份收益率以下行为主，收益率曲线呈现出平坦化下移的态势。一方面，通缩和经济低迷导致市场对长端收益率的预期向下拉，且海外收益率下行对国内收益率下行也有带动作用，另一方面，短端收益率受到资金面偏紧的干扰，下行受到了阻力，导致整体曲线平坦化。具体来看，10年期国债收益率从12月底的4.1％下滑至3.87％，而1年期从3.95％下滑至3.8％附近。从历史估值上看，目前收益率在均值偏下的水平，吸引力并不是特别强。 四.近期投资策略展望 基本面：美国经济仍然是一枝独秀，欧洲日本维持疲态。全球通缩的预期加强，市场对联储加息的预期有所延后，对中国而言，一方面RMB升值的压力略有缓解，另一方面流动性总体来讲偏正面（欧央行QE）。但近期占款开始流出，如果这一现象持续2－3个月，将成为触发央行降准的催化剂。未来央行降息降准可期。 政策面：1月份央行续做了MLF，并扩大了到期的量，且重启了7天、28天逆回购，来缓解流动性的紧张。我们预计央行未来还会继续通过公开市场操作等多种手段来对冲流动性，同时未来降息降准的预期有所增加，对债券市场将形成较为有利的支撑。 资金面：首先，外汇占款流出对银行的超储会有一定的影响，但央行通过逆回购等公开市场操作缓解了资金面的紧张情绪，预计未来这一情况还会继续。总体来看，资金面处于紧平衡的格局，这样一种格局下，抗冲击能力较弱，新股、春节等因素对短期资金面都会有一定的干扰。 债市方面，目前债券市场估值情况较低，短期内收益率进一步下行空间不大。但在未来政策进一步放松的预期下，搏一波政策放松推动的收益率下滑，将促使收益率曲线陡峭化下行，短端带动长端收益率回落。 股票方面：1月份股票市场有所调整，沪深300全月下滑2.81％，主要集中在最后一周。主要影响因素有两个，第一，证监会对券商两融业务的监管加强；第二，此前市场预估的企业盈利修复的故事被证伪，12月份公布的工业企业盈利数据进一步回落。未来股票市场仍然存在上涨空间，但趋势上看，类似于去年4季度的快牛行情转变成当前的慢牛行情。 投资策略：结合以上对宏观经济和债券市场的分析和展望，债券方面在债券利息和短期资金利差保持的情况下，继续维持组合相对稳定，权益部分仍坚持波段操作策略。 建信基金管理有限责任公司 2015年1月 建信新兴产业 业绩表现 投资回报 投资运作 资产配置分析 市场简要回顾 近期投资策略展望 2015年1月 建信新兴产业 月 度 投 资 报 告