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东海证券研究所 行业研究 新能源汽车：低碳大潮下的必然选择 新能源汽车专题研究报告 新能源汽车行业 评级: 推荐 （首次） 深度报告 2010 年 4 月 29 日 星期四 吴文钊、吴剑 0218617 投资要点 wwz@ 汽车行业  我们与众不同的观点。有关新能源汽车动力电池，我们不看好镍氢电池， 纵使是短期也是如此。我国新能源汽车产业化进程比日本、美国等先发国 牛纪刚 执业证书编号:S0630209060131 家较迟，但我国不必重复它们“从镍氢到锂电”的技术发展路径。锂离子 动力电池技术已较为成熟，等到我国新能源汽车需求大量释放，动力电池 行业重点跟踪股票及评级 股票名称 代码 评级 领域或许早已是锂电的天下，镍氢电池有可能面临未上规模即遭淘汰的风 中通客车 000957 暂不评级 险。此外，我们对新能源汽车及动力电池相关产业链作了较为详细的需求 安凯客车 000868 暂不评级 曙光股份 600303 暂不评级 预测，我们发现国内正极材料领域已潜藏一定的产能过剩风险，未来行业 杉杉股份 600884 暂不评级 江苏国泰 002091 暂不评级 竞争将异常激烈。 华芳纺织 600273 暂不评级 佛山照明 000541 暂不评级 佛塑股份 000973 暂不评级  HEV 是当前主流，PHEV 是发展重点。混合动力汽车是当前技术条件下新能 源汽车的最优选择，在未来 5-10 年内都将是新能源汽车的主流。而 PHEV 相关研究报告： 作为最接近纯电动汽车的一类混合动力车型，已成为各大企业发展新能源 1.《汽车行业2010年年度策略：高潮渐 退、余波未了》 2009.12.24 汽车的重中之重。 2.《汽车行业二季度投资策略：环比将 现下滑，但同比高增长无忧》2010.3.29  新能源汽车产业化进程将提速。我国已密集出台有关促进新能源汽车发展 3. 《华芳纺织：锂电业务有望使公司再创 的政策，预计私人购买新能源汽车补贴标准出台为时不远且补贴额度将参 辉煌》2010.4.19 考公共部门购买标准。依此测算，在我国购买新能源汽车已具有一定性价 比优势，这将有力促进新能源汽车产业化。  行业前景广阔但需提防产能过剩风险。预测 2015 年全球新能源汽车销量 可达 700万辆，锂离子动力电池需求量将达 346亿安时，相关产业链发展 空间确实非常广阔。但值得注意的是，某些领域已潜藏一定的产能过剩风