关于过度多元化和归核化研究——以家电行业为对象实证分析.pdf

摘要 摘要 多元化经营，又称为多角化经营，指的是企业在多个相关或者不相关的产 业领域同时经营多项不同业务的战略。进行多元化经营的企业的经营范围超过原 有领域，而同时经营两个以上的行业的经营战略与经营形式。根据多元化经营所 扩展的业务之间是否存在横向或者纵向的关联，多元化又可以分为相关多元化和 非相关多元化。 多元化经营能够为企业带来不少优势，比如有效配置企业资源、节约交易成 本、实现规模效应、分散企业风险以及传递成长信号等等。同时，它也存在着产 生非效率投资、增加代理成本、增大管理难度、造成资源分散的缺点。 当企业的多元化经营所投入的资源超过企业的负荷极限时，多元化的收益可 能无法弥补多元化成本，若再进一步进行多元化，就会给企业造成损失。此时， 企业的多元化就已经过度了，成为过度多元化。 归核化战略是剥离非核心业务，专注于核心业务的一种企业战略，被认为是 解决过度多元化危机的一种有效的手段。归核化战略不是对多元化战略的否定， 而是一种补充。 从发达国家的企业的发展来看，有这样一个过程：企业先进行多元化，并且 享受到了多元化所带来的收益；然而当多元化经营发展到一定程度时，企业遭遇 了过度多元化危机；之后，企业又采取归核化，重新恢复了生机。 国内的经济发展起步不久，许多企业刚刚开始多元化。根据国外的经验，这 些企业也很可能遭遇过度多元化。因此，研究归核化对过度多元化的修正作用， 对于帮助国内企业应对可能发生的过度多元化危机，有重要的意义。这也是本文 的研究价值所在。 为了研究过度多元化对企业的影响以及归核化对过度多元化的修正作用，本 文进行了一系列的实证研究。 首先， 本文以家电行业为研究对象，通过实证说明了企业适度的多元化有 助于企业的绩效显著的提升，而过度的多元化会导致企业的绩效下降。研究发现， 企业的多元化水平和企业价值的变化，满足三次方程。并且在此基础上，提出了 企业多元化的过程：先进行相关多元化，再进行非相关多元化。在这两次多元化 的过程中，企业价值的变化量呈双峰曲线。而且，在两次多元化中，都可能遭遇 过度多元化危机。 其次，本文研究了归核化对过度多元化企业的绩效提升作用。实证发现，归 核化对过度多元化确实存在修正作用，能有效遏制过度多元化给企业造成的绩效 1 摘要 下降，并逐渐使企业的绩效重新提升。但是，这种修正作用不会在归核化策略实 施的当年就体现出来，而是由一定的滞后期。 最后，本文又研究了影响归核化对过度多元化的修正效果的因素。研究发现， 归核化前，多元化的过度程度越大，归核化的效果越明显：同时，归核化过程中， 资产剥离的程度对企业绩效并没有明显的影响。 本文的创新之处在于，从实证的角度，说明了过度多元化的存在，以及归核 化对过度多元化的修正作用。另外，已有的理论认为，归核化能够提升企业的绩 效和市场价值。但本文进一步提出，只有过度多元化的企业，采取归核化战略才 会为其自身带来正效用；适度多元化的企业，则没有必要进行归核化。 关键词：多元化经营；过度多元化；归核化战略 Abstract ABSTRACT DiVersifiedbusinessisalson锄ed that meansthe diVersi匆ingoperation．It are anumber of relatedor ente印rises industries，Which non．related． operating maybe