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企 业 管 理 企业并购价值的综合评价模型 舒剑秋 （广铁集团公司党校，广州 #’$ ） 摘 要：并购是企业一项重要的战略活动，判断一项并购的决策是否正确，给企业最终带来的 价值有多大，除了必要的定性分析外，还必须进行准确的定量分析。本文所探讨的就是如何建立一 个对企业并购价值分析的综合评价模型，从定量角度给决策者明确的结论以供参考。 关键词：并购价值；效益；风险；评价模型 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） !?(# @ ’!$6A? !# $ ’!$% 型，其判断标准为：预测误差的平方和最小。这里以三次指数 ! 并购前企业的现金流量预测及其价值评估 平滑法为例，简述它的应用： 三次指数平滑法的公式为： 对并购前企业的现金流量在未来年度的预测，是评估企 )*+%,-)*+!,.+’,)*’+%, +%, 业价值，进行并购价值分析和决策研究的基础。首先，必须明 其中： ：第 年的三次指数平滑值 )* * 确现金流量的预测时期。在企业持续经营情况下，随着预测 +!, ：第 年的二次指数平滑值 )* * 时点距现在时点的距离越远，预测者对未来的了解越少，其 )*’+%, ：第*’ 年的三次指数平滑值 可预测性也就越低。当预测时点距现时太远时，预测已无实 ：平滑系数 际意义。因此，对未来现金流量的预测可分为两个时期：第一 三次指数平滑法建立的非线性预测模型为： 段时期是有效预测时期，其年限一般为 %# 年，在这段时期 / - .1 0.2 0! *.0 * * * 内，我们能够对未来的状况有比较充分的认识，故而可以较 其中：：目前的年序号 * 为准确的预测出每年的现金流量。第二段时期，由于资料的 0 ：预测超前年数 欠缺，无法具体预测，可以认为企业的经营呈一种稳定的状 /*.0 ：第*.0 期的预测值 况，即每年的净现金流入量均为一常数，其数值取有效预测 其中，模型系数 、、 的计算公式为：