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第八部分 投资分析 8.1股本结构与规模 公司注册资本60万元，详细的资本结构和投资比例见表一。 表一 资本结构和规模 单位：（万元） 股本来源 股本规模 风险投资 团队成员投资 技术入股 金额 30万 20万 10万 比例 50% 33.3% 16.7% 8.2资金来源与应用 本项目总资本金60万。其中团队成员以技术折价出资10万，以现金方式出资20万；风险投资30万。 初始运营期，公司先备付营运流动资金10万，不足部分拟向银行借款。 8.3投资假设 投资假设 8.4经营收入与成本预测 创立初期，公司参考成本与购买者的实际支付能力，采用“撇脂”定价策略，产品规格1售价为3.9元，规格2售价5.9元；第四年起，为开拓市场，阻止市场竞争对手的进入，公司将分别调低产品价格至2.9元和4.9元。同时，本公司也会根据产品自身的特点，因地制宜，适当调整市场价格。 根据市场调研的相关情况预期产品的销售情况如下 表二 预期销售量 会计年度 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 床贴销售量总计（万） 8 16 26 30 38 规格1 6 10 16 18 22 规格2 2 6 10 12 16 销售额（万元） 35.2 74.4 121.4 111 142.2 公司运营5年期的总成本费用表详见表8.7。 表8.7 总成本费用表 单位：（万元） 序号 项目名称 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 1 生产成本 21.00 28.00 36.00 40.00 52.00 1.2 委托加工 1.00 2.20 3.60 4.20 5.40 1.3 工资 15.00 15.00 15.00 15.00 20.00 1.4 制造费用 4.00 8.80 14.40 16.80 21.60 1.5 其他费用 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 2 管理费用 5.90 7.90 10.90 13.90 16.90 2.1 管理人员工资 3.00 3.00 3.00 3.00 3.00 2.2 研发支出 1.90 3.90 6.90 9.90 12.90 2.3 管理类资产折旧 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 3 财务费用 1.00 2.00 4.00 6.00 9.00 4 销售费用 2.00 14.10 16.10 9.00 13.00 4.1 分销中心建立费用支出 0.00 10.10 10.10 0 0 4.2 广告宣传费 2.00 4.00 6.00 9.00 13.00 5 总成本 29.9 52.00 67.00 68.9 90.9 注: (1)生产成本按照工程师估价以及对部分零部件供应商的询价计算； (2)管理费用中，研发支出较大，包括研发人员的薪酬福利以及用于购买外部知识产权的相关经费； (3)销售人员薪酬福利包括基本工资和绩效工资，其中绩效工资为销售额的2%；各地分销中心的费用以及研讨会的费用归属为销售费用； (4)固定资产按照10年提取折旧，无形资产以及开办费按照5年来摊销； (5)水电费、工资水平等均参考滨江高新技术开发区的平均水平。 8.5投资收益分析 投资净现值 选取贴现率为10%，根据现金流量表中的数据，则由公式： (∑的上面是n 下面是t=0 , 表示第0期到第n期的累计 )　　NPV = 项目在起始时间点上的财务净现值　　i = 项目的基准收益率或目标收益率　　〔CI-CO〕ˇt〔1+ i 〕ˉt 表示第t期净现金流量折到项目起始点上的现值　　财务净现值率即为单位投资现值能够得到的财务净现值。 根据现金流量表中的数据，则由公式： 式中：T—累计净现金流量开始出现正值的年份 可计算出5年期项目的投资回收期为3.27年，方案可行。需要特别说明的是，公司在第3年投入30万元用于扩大再生产的过程后，仍然能够在四年内收回初始投资，表现出了很强的获利能力。 8.6项目敏感性分析 公司在销售收入、投资总额、经营成本等方面存在一定的不确定因素。 我们对三者进行了上下波动10%的敏感性分析，用逐项替代法分别计算出了新的投资回收期和内含报酬率。见表8.12： 表8.12 项目敏感性 项目 销售额变动 投资变动 经营成本变动 幅度 +10% -10% +10% -10% +10% -10% 回收期 2.7年 3.8年 3.5年 3年 3.6年 2.9年 内含报酬率 60% 42% 47% 55% 45% 56% 从表中我们可以发现,公司对销售收入的变动反映最为敏感，经营成本次之。在上下波动10%的范围内，最低的内含报酬率仍然高达42%，最高的投资回收期依然小于4年，说明公司的