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淮安市水利资产经营有限公司 2012年度公司债券信用评级报告 大公报D【2010】276号 公司债券信用等级：AA 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 发债主体：淮安市水利资产经营有限公司 发债规模：16亿元 债券期限：7年（附本金提前偿还条款） 主要财务数据和指标 (人民币:亿元) 项 目 2010 2009 2008 总资产 124.77 100.01 24.89 所有者权益 66.42 62.90 11.57 主营业务收入 18.21 4.67 3.67 利润总额 3.29 3.01 1.21 经营性净现金流 7.49 13.28 -3.80 资产负债率（%） 46.67 36.99 53.10 债务资本比率（%） 30.34 29.38 30.75 主营业务毛利率（%） 13.91 6.38 7.51 总资产报酬率（%） 2.71 3.05 4.99 净资产收益率（%） 4.96 4.73 10.45 经营性净现金流利息保障倍数（倍） 3.96 11.04 -88.27 经营性净现金流/总负债（%） 15.74 52.89 -35.09 分 析 员：吴冬雯 李建革 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 淮安市水利资产经营有限公司（以下简称“淮安水利”或“公司”）主要从事淮安市水利和新城基础设施投资建设相关国有资产 主要优势/机遇 ·淮安市地处长三角地区，地理区位较好，劳动力成本较低，承接电子信息产业转移具有比较优势； ·沙钢集团和富士康等行业龙头企业投资淮安，拉动淮安市特钢和电子信息等产业快速发展，近年来，淮安市地方经济增长较快； ·淮安市经济发展迅速，财政收入保持稳定增长； ·公司是淮安市政府的唯一城市水利基础设施和新城基础设施投资建设主体，得到淮安市政府的有力支持。 主要风险/挑战 ·淮安经济对富士康、沙钢集团等骨干企业依赖程度较高，这些企业的利税波动将会影响淮安税收的稳定增长； ·水利工程建设业务处于保本微利状态，激烈的市场竞争使其短期内难以得到根本改观； ·公司主营业务中土地整理及综合开发业务占比较大，未来淮安市土地市场可能出现的波动将会影响到公司的经营活动。 大公国际资信评估有限公司 二〇一一年五月二十五日 发债主体 淮安市水利资产经营有限公司原名淮安市城市水利资产经营有限公司，是淮安市政府直属国有独资公司，淮安市国资委持有公司100%的股权。公司成立于2002年9月，初始注册资本金1.44亿元；2005年1月，公司名称变更为淮安市水利资产经营有限公司，法定代表人、主要职责等其他情况未发生变化。2009年，根据淮安市政府的授权，淮安水利对淮安新城投资开发有限公司实行全资控股，并对其进行监督、管理。截至2010年末，公司注册资本1.44亿元，法定代表人为许夕保，注册地址：淮安市深圳路9号。 作为淮安市城市水利基础设施和淮安新城基础设施的投资建设主体，公司主要职责包括根据市政府的统筹部署，进行国有资产的授权管理，发展城市水利产业，以及完成市政府下达的其他指令性、临时性任务。授权经营范围为城市防洪、排水、污水处理等城市水利基础设施的投资、建设、管理；水土资源的开发利用；水利工程专用设备、物资的采购与管理；城市水环境治理；以及淮安新城基础设施建设的投资和融资等。淮安市主要的基础设施投资建设主体中，淮安市城市资产经营有限公司于2009年12月发行了15亿元公司债券，淮安开发控股有限公司于2010年3月发行了12亿元公司债券。 表1 淮安市主要政府投资建设主体概况（单位：亿元） 企业名称 总资产 负债 主要职能 淮安市水利资产经营有限公司 124.77 58.23 淮安市水利基础设施投资建设，新城基础设施投资和融资 淮安市城市资产经营有限公司 205.13 38.51 淮安市城市基础设施投资建设 淮安开发控股有限公司 41.77 8.98 淮安市经济技术开发区基础设施建的投资建设 注：淮安水利资产经营有限公司和淮安城市资产经营有限公司的资产和负债金额为2010年末数；淮安开发控股有限公司的资产和负债金额为2008年末数。 资料来源：根据公司提供资料整理 公司下辖5个子公司，经营业务涉及新城基础设施投资建设、水利工程施工和建设、房地产开发、物业管理等。 表2 淮安水利下辖企业概况 企业名称 持股比例 主营业务情况 淮安市水利物资开发有限公司 100.00% 水利工程机械组装、维修等 淮安市水利房地产开发有限公司 100.00% 房地产开发等 淮安市清江浦物业服务有限公司 90.00% 物业管理