美国金融危机可能引发的事变与中国的独善之策(声音).pdfVIP

发表于中文核心期刊 《国有资产管理》2008 年第十二期 美国金融危机可能引发的事变与中国的独善之策 雷家骕、王勇（清华大学经管学院） 内容提要：本文在描述美国金融危机愈演愈烈情景的基础上，讨论了这场危机可能引发的深 层次事变，提出这场金融危机已经并将继续影响相关国家的实体经济；危机如果继续蔓延， 很可能引发全球金融体系某些剧变；如果金融危机持续扩散和加剧，以致美国难以在短期内 走出困境，就极有可能诱发新的局部战争。提出我国需要加倍努力、独善己身，采取政策， 改变过度依靠出口拉动经济的增长模式，扩大外需、促进出口，减小出口增幅降低对于我国 经济增长的冲击；面对全球救市，隔岸观火，谋求自保，不做救火勇士；以他人之鉴、律自 己之身，高度关注中国金融体系运行动态；抓住有利机遇，谋求更好更快的发展。 关键词：金融危机；预期深层事变；中国对策 引言 源于次贷危机的美国金融危机愈演愈烈，正向全球性蔓延，下一步会诱发哪些问题，特 别是会诱发哪些深层次的问题？面对全球救市，中国当如何采取什么态度？面对这场危机给 中国带来的困难和机遇，中国又该采取什么样的对策？本文拟就这些问题展开讨论。 一、愈演愈烈的美国金融危机 历史上西方世界曾发生过数次金融危机，这些金融危机都对西方经济造成了重创。诸如 1637 年的郁金香狂热，它是现代金融史上有史以来第一次投机泡沫。1720 年的南海泡沫，当 年倒闭的南海公司给整个伦敦金融业带来了巨大阴影。1837 年的美国经济恐慌，导致银行 业大量收缩，引发的经济萧条一直持续到1843 年。在1907 年的银行危机中，纽约一半左右 的银行贷款都被高利息回报的信托投资公司作为抵押投在高风险的股市和债券上，金融市场 陷入极度投机状态。1929 年的大崩溃使华尔街陷入“最为严峻的时刻”。在 1987 年的“黑 色星期一”中，不断恶化的经济预期和中东局势的不断紧张引发了华尔街的大崩溃。但从这 些危机中，西方国家似乎并没有吸取多少教训。想炒的还炒，想闹的还闹，这次又落个“百 年一遇的金融危机”（格林斯潘语）！ 这次美国发生金融危机，是美国经济过度虚拟化和自由化后果的集中反映。比之前几 次有过之而无不及。尽管 1929 年的经济大萧条以农产品价格下跌为起点，此次金融危机主 要由次贷危机引发。但究其深层原因，靠过度负债消费支撑的经济增长模式，政府对过度金 融创新的监管缺失（本文作者在本刊第十一期已有论述），以及地产商商业信用的严重缺失。 “你骗我，我骗你，一直骗到白宫里”。正如美国房地产抵押贷款业内人士理查德 ·比特纳 在《次贷危机真相》一书中所言，“几乎每个环节都充斥了谎言与虚假的评估”。再加上美 国在中东战争中一万多亿美元的巨额政府财力消耗，拖累了美国经济。四种原因累加起来， 就使得这场危机更具复杂性。目前这场危机正愈演愈烈。格林斯潘原以为次贷危机对美国影 响不大，但没多久就不得不承认这场危机 “百年一遇”。这场危机也暴露了美国金融体系的 掠夺性，美国购房者通过贷款购房，通过增值的房屋获得消费贷款，各种金融机构将房地产 贷款产品证券化后出售到全世界，以负债或债权形式，全球美元资产汇聚到美国。经过若干 1 发表于中文核心期刊 《国有资产管理》2008 年第十二期 回合，反而造成次贷危机不仅是金融资本市场幻梦的破灭，造成美国政府主导的金融资本主 义拯救美国经济的政府政策的阶段性破产。 时至今日，受美国金融危机影响，全球资本市场行情急剧下滑，实体经济也难幸免。业 内人士预期，三类国家将是这场危机中的牺牲品 （见泰晤士报近期文章）。第一类是有巨额 贸易赤字或大规模外债的国家。这类国家完全依赖外资流动，故政府对银行的救助不可能奏 效。诸如匈牙利、保加利亚、罗马尼亚、拉脱维亚、爱沙尼亚和乌克兰等国。第二类国家是 有着庞大银行系统的小国，诸如冰岛，其之经济规模微不足道，但有着巨额经常项目赤字（目 前，冰岛作受金融危机冲击几乎面临经济崩溃，急需外国资本救援。但美国自身难保，欧盟 无暇他顾，冰岛只好向拥有5000 多亿美元外汇储备的俄罗斯求援）。第三类是有贸易盈余 和充足的储备头寸的，但兼容监管不力的国家。诸如俄罗斯、阿根廷及另外几个拉美国家。 面对美国金融危机的全球性蔓延，各国与地区组织已开始了“救市行动”。在欧美，欧 盟批准法荷两国金融救市计划总额4650 亿欧元，批准瑞葡两国金融救援总额1700 亿欧元；