券商集合理财产品业绩评价和因素分析.pdf

A Thesis Submitted to Shanghai Jiao Tong University for the Master’s Degree RESEARCH ON PERFORMANCE OF COLLECTION ASSET MANAGEMENT PLAN DEPARTMENT: Management Science and Engineering MAJOR: Techno-economics and management STUDENT NO: 1061209082 CANDIDATE: Li Jian SUPERVISOR: Prof. Gu Mengdi SHANGHAI JIAO TONG UNIVERSITY January, 2009 券商集合理财产品的业绩评价和因素分析 摘 要 随着 2005 年券商集合理财业务的重新启动，其规模和数量不 断扩张，已经成为证券市场不可忽视的一只生力军，成为我国证券 市场上继证券投资基金后最具发展潜力的机构投资者，对于促进我 国证券市场的建设和投资者结构的改善起到重要的作用，对于券商 集合理财计划的绩效分析有着现实的意义。 本文介绍了券商集合理财业务在国内的发展情况，并选取了 2007 年 3 月 9 日至 2008 年 9 月 9 日的八只券商集合理财计划产品 作为研究对象，运用复合净值增长率，几何收益率，夏普比率，M2 值多项指标对其业绩进行评估，然后采用国际上较为成熟的 TM 模 型，HM 模型及其扩展模型对其业绩影响因素主要是选股能力和择时 能力进行实证分析。 研究发现，券商集合理财计划的选股能力和择时能力能够很好 的解释其业绩表现，那些择时能力强，或者选股能力出众的产品其 业绩要优于其他的产品。但同时也发现国内券商集合理财的整体选 股能力不强，主要原因既有证券市场本身的原因也有券商自身资源 缺乏等。 结合实证研究结果，本文还对国内券商集合理财业务的发展提 出自己的建议，包括加快证券市场的建设，加大管理层的支持，以 及券商自身投研能力的加强。 关键词：券商集合理财产品,选股能力,择时能力 ,TM 模型 ,HM 模型 RESEARCH ON PERFORMANCE OF COLLECTION ASSET MANAGEMENT PLAN