证券投资学课件3-基本面分析.pptVIP

投资 第三章 证券投资的基本面分析 上市公司核心成长性评选指标 主营业务收入同比增长(50%) 净利润同比增长(50%) 毛利率同比增长(0) 净资产收益率(20%) 净资产收益率同比增长(10%) 三年净利润同比复合增长率(20%) 三年主营业务收入复合增长率(30%) 市盈率(40) 美国沃尔比重绩效评价指标体系 ? 指标类型??????? 具体指标?????????????? 重要性系数???(一)偿债能力???? 1、流动比率?????????????? 0.06????????????????????? ? 2、速动比率????????????? ? 0.05???(二)财务杠杆??? ? 1、资产负债率??????????? 0.06???????????????????? 2、已获利息倍数?????????? 0.05???(三)盈利能力???? 1、销售利润率???????????? 0.09????????????????????? 2、毛利率??????????????? 0.05???(四)投资报酬率??1、总资产报酬率??????? 0.08????????????????????? 2、股东权益报酬率????? ? 0.2???(五)经营效率???? 1、流动资产周转率????? 0.09?????????????????????? 2、营业周期?????????????? 0.09???(六)成长性????? 1、三年净利润平均增长率??0.09?????????????????????? 2、三年销售平均增长率??? ?0.09???合计????????????????????????????????????? 1? 第四节 基于基本面的证券投资思路 在资产配置中通常采用自上而下的策略，根据全球经济形势、中国经济发展（包括宏观经济运行周期、财政及货币政策、资金供需情况）、证券市场估值水平等，采用情景分析法，分析股票、债券、现金三大类资产的预期风险收益特征，适时动态地调整其在各类资产的比例，以规避或控制市场系统性风险。 （1）行业背景分析 每个行业都有自己的发展逻辑，行业背景分析关键就是找到其在今后一段时间内的发展逻辑。通过行业背景分析，将研究行业的基本特点，判断行业所处的发展阶段，找出影响行业演变的关键因素，从而有助于鉴别哪些企业将在这些关键因素的作用下，表现出良好的竞争优势，为进一步评估企业竞争优势提供切入点。 （2）企业竞争优势评估 企业竞争优势评估是包括对管理者、生产、市场、技术、政策环境和公司治理六个方面的深入分析，选择出具有持续竞争优势的企业。 竞争优势直接或间接帮助企业为消费者创造更好的产品或服务，从而为企业的经营业绩做出积极正面的贡献。持续竞争优势是企业保持持久地优秀经营绩效的坚实基础，企业的持续成长靠的是它有持续竞争优势。 通过对目标企业的资产负债、损益、现金流量的深入分析，评估企业盈利能力、营运能力、偿债能力及增长能力等。通过财务分析，验证基金管理人对竞争优势的分析，同时也能加深对企业竞争优势的理解。 基于定性定量分析、动态静态指标相结合的原则，采用内在价值、相对价值、收购价值相结合的评估方法，如动态市盈率（PEG）、市盈率（P/E）、市净率（P/B）、企业价值/息税前利润（EV/EBIT）、企业价值/息税、折旧、摊销前利润（EV/EBITDA）、自由现金流贴现（DCF）等，对优势企业股票池中个股进行价值评估，确定价格低于价值的股票，并在此基础上建立核心股票池。然后,从核心股票池选择股票，权衡风险收益特征后，构建投资组合。 投资团队 投资决策委员会 投资总监 数量分析师 股票分析师 股票基金经理 债券基金经理 数量 研究 股票预 期收益 率预测 个股研 究和定 性评级 新股与 增发的 研究决策 行业研 究和配 置 投资组合 的日常 管理 宏观 经济 研究 债券研 究和券 种选择 资产 配置 策略 投资组合 交易 集中交易室 风险控制 投资表现绩效分析 决定投资原则、方向及范围； 投资决策流程及权限设置 基金经理投资权限 股票基金经理 着重关注行业景气状况及未来变 动趋势； 研究新股及股票增发策略，并