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2005-12-25 投资高峰到来 值得中长期看好 ――2006年输变电行业投资策略最近52周走势 相关研究报告 “十一五”期间，我国电网总投资将达到1.2万亿元，是“十五”期间电网投资5000亿元的2.2倍。预计未来5 年的电网投资年均增速将高达20%左右，这将给输变电企业特别是龙头企业带来巨大的商机。 大城市电网改造逐步成为电网投资的重点之一，五年合计总投资将达到5200 亿元。特高压电网建设拉开大幕，2009年前后预计大批量开工建设。西电东送和全国联网工程将加快推进。 变压器行业需求增长迅猛，低压厂商惨淡经营，高压厂商分享输电网建设盛宴。开关行业，高压GIS 高速增长，相关厂商值得期待。二次设备平稳增长，强者恒强。 电网建设投资的加大、主要原材料价格走低和大型装备国产化趋势是投资输变电行业的三大原因。 推荐特变电工、平高电气、国电南瑞。 一直以来，我国电网建设严重滞后电源建设，电力建设中严重地存在着“重发、轻供、不管用”的倾向。按国际平均水平，电网、电源投资比例为3：2；而我国电网、电源投资比例为2：3，落后的电网严重阻碍电力的正常输送。 根据国家电网公司的“十一五”电网规划及2020年远景目标报告，“十一五”期间，国家电网公司将新增330千伏及以上输电线路6万千米、变电容量3亿千伏安，投资9000亿元左右。到2010 年，国家电网公司计划将跨区输电能力提高到4000 多万千瓦、输送电量提高到1800 多亿千瓦时。在“十一五”期间，国家电网建设将把建设1000 千伏交流示范实验工程、±800 千伏直流输电工程、巩固750 千伏、500 千伏和330 千伏网架建设作为主要的任务。按照国电 公司与南方电网的规模对比，我们预计南方电网“十一五”期间投资额也将达到3000亿元左右。这样，“十一五”期间，我国电网总投资将达到1.2万亿元，是“十五”期间电网投资5000亿元的2.2倍。预计未来5 年的电网投资年均增速将高达20%左右，输变电设备的升级换代、大容量输电线路建设改造、城乡电网进一步改造等将给输变电企业特别是龙头企业带来巨大的商机。  各级电压协调发展，高、 中、低端设备均有机会 三大建设主题之一：城网建设进入新一轮景气周期 我国城市配电网仍然薄弱。经过过去几年持续不断的城农网改造，我国城网状况得到了极大的改善，但是，在反映供电能力和可靠性的一系列指标中，如平均线路长度、平均用户数、平均容量都仅为1999年的1/2左右，同时，来自电监会的信息表明，2004年由于电网薄弱导致的拉闸限电使电量损失近500 亿度，业内比较一致的看法是，不解决电网建设滞后的问题，电力紧缺的局面依然存在。投资不足导致我国城市电网结构薄弱、电网老化严重，以北京市为例，1/4的线路运行时间超过25年，个别设备达到40年、50年。因此，城网改造已然是势在必行。 本次城网改造的主要针对省会级城市和计划单列市，31 个城市配电网网络庞大。国网公司 “十一五”31 个城市初步城网建设计划投资额超过4000 亿元，接近国网公司总投资的50%，预计南方电网公司也有1200亿元左右，这样合计金额将达到5200 亿元，年均投资额在1040 亿元。由此看来，大城市电网供电瓶颈问题受到管理层高度重视，越发关注各级电压等级的协调发展，未来的五年大城市电网建设逐步成为电网投资的一个重点。因此，我们认为未来从事中低端设备生产、治理结构较好的上市公司也值得市场关注。 三大建设主题之二：特高压电网建设拉开大幕 按照国际经验，电网规模扩展到4倍时，应考虑引入更高一级电压等级。我国500千伏交流电压等级已有23 年发展历史，2004 年的电网规模是1982 年的6 倍以上。自1986 年至今，我国进行了近二十年的更高等级电压的科研研究，取得了初步成果。近两年，国家电网公司、南方电网公司加快了研究步伐，并明确了发展目标：未来我国特高压电网将由100 万伏级交流和±800 千伏级直流输电系统组成。 2005 年9 月26 日，我们国家第一个750kv 电压等级输变电示范工程正式投产，这是我国第一条自主建设、自主设计、自主设备制造、自主运行管理的750kv 输变电工程，设备国产化率高达90%，该线路的投产，标志着我国已经跨入了输变电领域世界先进行列。 根据规划，预计到2020 年特高压及跨区电网的输送容量为2.1 亿千瓦，其中800KV 直流线路输送容量约5600万 短期特高压短期概念多于收益，预计规模启动要到2009 年后。 千瓦，另外约1.5 亿千瓦容量由交流线路构成。从投资看，到2020 年特高压交流加直流输电线路的市场共是4060 亿元人民币，其中交流输电线路2560 亿，直流输电线路约1500 亿。国