后危机背景下基于预防动机中国外汇储备需求研究.pdfVIP

国际金融 《国际贸易问题》2011年第4期 后危机背景下基于预防动机的 中国外汇储备需求研究 谷 宇 韩国高 摘要：本文首先应用EGARCH模型捕捉了我国外汇储备的非对称波动性；随 后从持有外汇储备的预防性动机出发，建立了中国外汇储备适度规模模型。本文应 用受限向量误差修正模型方法，识别了中国的外汇储备适度规模及人民币汇率的协 整方程。结果表明，我国外汇储备起到了屏蔽、缓冲金融危机的作用，也表明我国 外向型的经济发展模式是导致外汇储备持续增长的结构性因素。同时，外汇储备增 长对人民币汇率存在正向冲击效应，长期内将导致汇率升值。在后危机背景下，政 策当局短期内应增加汇率灵活性，释放储备增加导致的汇率升值压力；长期内应转 变经济增长模式，推进汇率和利率的市场化变革，提高经济体抵御危机的能力，从 根本上降低经济体对外汇储备的需求。 关键词：外汇储备；人民币汇率；预防动机；受限向量误差修正模型；金融危 机；汇率；利率改革