货币错配对我国宏观经济影响研究.pdfVIP

占f 矛A2009．4 经济理论与实践 霞嗣圈固对国回国羽舀蹄围盛喻四国 夏建伟 (江西财经大学 国际经济与贸易学院，江西 南昌 330013) [摘要】货币错配对一国宏观经济具有“双刃列”效应。目前．我国也面临着严重的货币错配，但其性质表现为巨额净外币 资产形式。尽管目前的货币错配状况在一定程度上有利于增强我国抵御外部冲击的能力和提高人民币的国际地位。但是因其 规模巨大．已对我国宏观经济的稳健运行、货币政策的独立性和有效性、汇率制度改革等方面造成明显的不利影响，并导致巨额 经济成本。 [关键词】货币镨配；宏观经济；货币危机 [中图分类号]F822 [文献标识码】A [文章编号]1007—8487(2009)04_0047—04 一、引言 外汇储备规模的大幅增长所造成的。根据现代国际金融理 20世纪90年代以来．随着经济全球化和国际金融一体 论。外汇储备在一个国家金融制度中的作用主要是缓冲器． 化进程的加快．国际经济领域频频爆发货币危机。在对这些 即当受到外部冲击或出现国内经济失衡时，通过动用外汇储 货币危机的成因进行研究的过程中，货币错配问题受到国外 备，一国政府可以获得更多的调褴时间．并减少冲击的程度， 学术界的广泛关注。近年来，随着我国外汇储备的快速增长 尤其是可以有效避免“过度调整”(Oversllooti赡)现象的发生。 和2005年7月21日开始实行以市场供求为基础、参考一篮对于中国来说。目前F三额净外币资产形式的货币错配的正面 子货币进行调节、有管理的浮动n：率制度，我国的货币错配 影响主要表现在增强了我国应对外部冲击所带来的金融风 风险正日益显现．国内学者也开始就我国的货币错配问题进 险的能力．在一定程度上有利于维护我国的金融安全．同时 行研究。 还有利于提高我国的经济地位和人民币的国际影响力。 大规模的货币错配会对一国宏观经济造成巨大的不利 (一)目前我国以巨额外汇储备为特征的货币错配有利 影响，主要表现在对其金融体系的稳定性、货币政策的有效 于我国抵御国际金融风险的冲击，维护我国的金融安全。 性、汇率政策的灵活性和产出等方面造成负面影响(莫罩斯· 首先．较高水平的外汇储备是抵御同际投机资本冲击我 戈登斯坦、菲利浦·特纳．2005)…。国外学者主要针对净外币 国有管理的浮动汇率制度的蕈要保汪(李扬、余维彬．2005)H】。 负债形式的货币错配进行J．深入的研究。然而，从我国的情 20世纪90年代以来．货币危机的威胁促使新兴市场和发展 况来看，目前所面临的严重的货币错配，其性质表现为净外 中国家迅速增加了外汇储备。从“保持信心”来看，一国的外 币资产形式n)．以巨额外亍f：储备为特征(裴平、孙兆斌．2006；汇储备水平越高．其“引而不发”的威胁作用就越大，国际投 夏建伟、史安娜，2006)…，【“。因此，我国的货币错配性质与 机资本对该围的汇率制度就越不敢造次，因而提高了该国抵 1990年代发牛货币危机的新兴市场国家的货币错配性质不 御国际金融风险的能力。 同。相对于对外净负债形式的货币错配来说，对外净资产形 其次．较高水平的外汇储备有利于提高我国的国际资信 式的货币错配导致货币危机的叮能性相对要小得多．并且在 水平，增强国际投资者对我国经济前景的信心。我国外汇储 一定程度上有利于提高金融安全。但是．正如任何事物都具 备的持续大幅增长，标志着我国对外支付能力和调节国际收 有两面性一样，货币错配也具有两面性。也就是说，货币错配 支能力的增强，提高了我国的国际信誉和增强了国际投资者 对一国的宏观经济具有“双刃剑”效应。巨额的净外币资产形 对我国经济发展的信心。从而有利于避免国际资本流入突然 式的货币错配在对我国宏观经济带来一定的正面影响的同 中止(suddenstop)或逆转现象的发生，降低了爆发货币危机 时．也对我国宏观经济造成