证券所得税经济影响和制度改革——兼论我国证券所得税制度优化设计.pdf

内容摘要 证券所得税主要由证券投资所得税和证券交易利得税两大部分组成。随着证 券市场的逐渐发展成熟，证券所得税代替证券流转税成为证券税制的主体税种， 对证券市场发挥主要的税收调控作用，已经是大势所趋。论文首先研究证券所得 税的经济影响，明确证券所得税改革的指导思想。然后，比较国外的证券所得税 制度，剖析制度差异的原因，把握制度改革的动态。最后，根据我国证券所得税 的现状和证券市场环境，提出证券所得税制度改革的原则和目标，并进行证券所 得税制度优化设计。 从理论方面分析，股息是股票的投资所得，股息所得税直接影响股权融资的 资本成本。由于股息所得税的影响，使得股票融资的资本成本往往高于留利融资 的资本成本，公司的融资结构因此发生不均衡，这不利于提高经济效率。因此， 改革股息所得税显得极为重要。股息所得税改革的路径基本有优化方法和调整税 率两种，它们在调整股票的资本成本方面有差异，但差异并不是很大。证券交易 会形成利得，资本利得税是调整证券交易活动的重要税制。宏观上资本利得税影 响跨时期的储蓄消费，并改变资产选择，对投资增长也有作用。资本利得税有独 特的资本锁住效应，税率高低和预期收益对它影响较大，如果控制得好，资本锁 住效应并不是很大。 从制度方面来看，国外的股息所得税改革出现了降低税率、简化计税方法等 趋势。美英澳的股息所得税制度很有代表性，税制要素有异有同。这些制度差异 来源于它们税法理念的不同，也给它们的公司融资和股息政策带来差别，但它们 的股息所得税改革都呈现简化税制、提高效率的特征。国外的资本利得税制度发 展越来越成熟。美英澳的资本利得税制度有所不同，美国注重运用税率来实现效 率目标，制度简洁而高效，而英澳注重运用计税方法贯彻公平目标，制度复杂而 更合理。这些制度差异来源于各国的社会政策、法律文化和经济环境等的不同， 我国的证券市场现在主要依靠流转税进行调节，证券所得税制度缺乏系统规 ’范性，调控功能也较弱。股息所得税税率偏高，股票资本成本较高，而证券交易 利得税制度不健全，公平目标也无法实现。总体上，我国的证券市场还属于投机 市场而非投资市场。因此，我们提出了积极扶持证券市场发展、突出效率兼顾公 平、鼓励投资抑制投机等证券所得税改革的基本原则，并设定了具体目标。据此 设计制定了符合中国证券市场实际，兼顾理论完善性和制度可行性的证券所得税 制度规则。 论文除导论外，共分6章，基本内容如下： 第1章股息所得税对资本成本的影响。股息所得税的课征，使得股权融资 的资本成本发生变化，通常要高于留利融资的资本成本。因此，调整股息所得税 负担，就显得很重要。调整股息所得税的基本路径有两条：一是改革股息所得税 方法，利用股息免税法和归集抵免法等减轻或消除股息的重复征税；二是调整股 息所得税税率，直接降低股票资本成本。它们对股票资本成本的影响有差异，但 不是很大。 第2章资本利得税的经济效应。资本利得税宏观上影响跨期消费和储蓄， 并产生资产选择效应，对投资增长也有影响。资本利得税还有独特的资本锁住效 应，主要影n向因素是税率和预期收益，处理得当可控制它的消极作用程度。所以， 资本利得应该征税，同时应给予税收优惠，贯彻公平和效率原则。 第3章 国外股息所得税制度及其改革。国外的股息所得税改革出现降低税 率、简化计税方法等趋势。美英澳的股息所得税制度主要区别在于税率和计税方 法的不同，美国对股息重复征税，但给予股息较低的优惠税率；英澳实行股息税 一体化方法，运用综合税率。这些制度差异来源于税法理念的不同，也影响到各 自的公司融资和股息支付状况，总体上，股息所得税改革呈现减轻股息税负担， 注重效率的趋势。 第4章 国外资本利得税制度及其发展。资本利得税在国外已逐渐推广，它 贯彻公平原则，也注意减轻税负。美英澳的资本利得税模式有所不同，利得计算 上美国采用常规方法，而英澳采用复杂的指数化法和折扣法，它们都给予资本利 得许多宽免，积极运用税收优惠支持中小企业发展。这些制度差异主要来源于各 自的社会政策、法律文化和经济环境等的不同。 第5章我国证券所得税改革的原则和目标。我国现行的证券税制缺乏系统 规范性，调控功能也较弱。股息所得税率偏高。证券市场投资收益较低，投机气 氛浓重。因此，我国的证券所得税改革设应贯彻扶持证券市场发展、突出效率兼 顾公平、鼓励投资抑制投机等原则，降低股息所得税率，优化股息计税方法，恰 当选择利得税