资本结构行业特征基于中国上市公司实证研究.pdfVIP

郭鹏飞、孙培源 :资本结构的行业特征 :基于中国上市公司的实证研究 资本结构的行业特征 :基于中国上市公司的实证研究 郭鹏飞　孙培源 (上海交通大学管理学院 　200052) 　　内容提要 :本文根据中国证监会《上市公司行业分类指引》,将沪深 A 股上市公司进 行行业分类 ,全面深入地实证研究了资本结构的行业特征。研究结果表明 : ( 1) 中国上市 公司存在最优资本结构 ,行业是其重要影响因素之一 ; (2) 不同行业上市公司的资本结构 具有显著差异 ,约 9. 5 % 的公司间资本结构差异可由公司所处行业门类的不同来解释; (3) 同一行业上市公司的资本结构具有稳定性; (4) 同一行业门类内不同行业大类的公司 间资本结构无显著差异。 关键词 :资本结构 　行业特征 　行业分类标准 　上市公司 一、引言 资本结构理论一直是学术界研究的热点和实务界关注的焦点。自从Modigliani 和 Miller ( 1958) 提出无税收和完全市场中公司资本结构与公司价值无关的理论