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法人股拍卖实证研究法人股拍卖实证研究 法人股拍卖实证研究法人股拍卖实证研究 陈志武， 熊 鹏， 杨 林 /文1 在我国多数上市公司中法人股和流通股所占份额基本相等，但法人股只能以 不公开形式协议转让，不可公开流动。虽然正式规定如此，从去年 8 月以来法人股 的公开拍卖却愈演愈烈，至今全国约有 35 家拍卖行从事该业务，成交笔数也很 多。这一事实引出一系列课题： 对政策决策者而言：法人股拍卖应否被继续？已进行的拍卖中是否蕴涵 着理性和规范？ 对投资者而言，法人股拍卖带来的机会是什么？ 对市场研究人员而言，法人股拍卖提供的是一种极好的价格发现机制， 那已进行的拍卖价是否合理呢？这对经济理论是挑战，还是一种由现有 金融理论顺理成章可以解释的现象？ 为回答这些问题，我们对已进行的拍卖行情作一次系统分析。通过这一分析，我们 也可认识到由法人股相关规则所带来的一系列问题和机遇。 一、法人股拍卖的基本情况一、法人股拍卖的基本情况 一、法人股拍卖的基本情况一、法人股拍卖的基本情况