论管理者收购若干财务问题.pdf

内容摘要 r管理者收购(MBO)，作为一种独特的企业并购方式，正受到国内企业的关注。它在 国外已经有几十年的历史了，在英、美等国。常利用管理者收购分离、分拆或剥离企业的 分支机构，或将公营部门转给私人。或者是作为企业交易市场上“敌意收购”的防御手段。 在我国管理者收购刚刚兴起，而且推动其产生的一个重要源泉就是我国企业的产权历史问 题。管理者收购的经济理论基础是现代企业理论、产权理论、公司治理理论等。作为企业 、 交易的一种方式，它可以提供合适的产权结构，从而促进企业的发展。_、I ／ 论文第一部分先讨论了管理者收购的概念，以及与相关概念的比较；接着从经济学角 度，运用现代企业理论等分析了管理者收购的实质，最后指出在我国特定环境下，其产生 的动因也即它对我国国有企业的重要意义。 ， 论文第二部分，着重论述了管理者收购中关于目标企业的选择与定价问题。(作为市场 交易活动，选择目标企业是其前提，也就是说明哪些企业适合进行管理者收购。对目标企 —-’-_--__—_～ 业的定价问题是管理者收购的核心。从理论上分析了对目标企业定价的影响因素，介绍并 评价了企业估价的国外、国内多种常用的方法，并联系我国的实践说明我国企业采用的方 法。其中，对商誉的价值评估与会计处理做了专门的讨论。文 ／ 论文第三部分，论述了管理者收购的一个关键问题，即收购融资，收购的成败，多与 收购融资的成败有关。缸响管理者收购融资的因素有融资成本、金融市场环境以及收购融 资的财务风险；融资中应注意的几个理论问题，如融资方式、目标企业资本结构的调整和 确定以及收购后债务清偿的安排等；最后针对我国企业分析了我国管理者收购可行的融资 方式。 本文从财务学角度对管理者收购目标企业的选择、定价以及融资问题作了简要论述， 其可能的突破有：管理者收购对目标企业定价中，商誉作为一种特殊的资产，对其价值的 确定和会计处理，是一个问题的两个方面，评估是核定企业内在商誉的价值量，而会计处 理是对收购交易中的商誉的价值量的确认、计量和记录。在管理者收购融资中关于最佳资 本结构的确定，笔者得出的观点是收购债务融资所得到的利益，包括税收收益和代理成本 的减少数额，要大于增加的代理成本数额以及债务增加带来财务风险成本。 管理者收购活动在我国已有许多成功的案例，并且随着我国企业制度改革的深入进 行，它一定会在我国进一步得到发展。本文主要说明了对我国企业在管理者收购中如何选 择目标企业、怎样确定交易价格以及可行的几种融资方式，有关的问题还需要更多的理论 ＼ 研究作为支持。J ABS’IRAC’l。 of in now a alotof China eyeenterprises Out，asspecialMB，appeals Buy Management sharesofthe achievementofthe canbe cantake MBO，the enterprises by Managers enterprises asa