人民币汇率低估中的高估 一个全球供应竞争的视角.docVIP

人民币汇率低估中的高估—— 一个全球供应竞争的视角 The undervalued exchange rate’s overvalue--on the perspective of global supply competition 摘要：本文认为，人民币汇率政策不仅要保持对发达国家的经常账户适度顺差，更要保持与发展中国家在发达国家的供应竞争均衡。为此，基于单位劳动力成本指数(Unit Labor Cost, ULC) ，本文测算了1993-2009年间，中国和东盟四国对发达国家的实际有效汇率REER1，以及5国基于发展中国家的实际有效汇率REER2，并实证检验中国对发达国家出口的收入效应、汇率弹性效应和替代效应。结果显示，东亚国家对发达国家90年代以来存在系统性低估，中国是低估程度最轻，且对竞争性发展中国家大幅升值的国家。从影响中国出口的主要因素看，收入效应最大，且中国到美国的出口收入效应远高于其他发达国家。竞争性替代效应存在，但影响系数较小。而汇率的弹性效应却呈现正相关现象，说明中国对美国的出口竞争力不受人民币升值影响。对7类劳动密集型出口产品的实证检验也显示，中国劳动密集型产品的出口收入弹性低于总出口收入弹性，而替代效应高于总出口，说明劳动密集型产品的国际竞争更为激烈。为此，促进产业升级，完善我国产业空间布局，推动人民币的区域国际化，引领东亚国家货币集体升值，将是人民币汇率的