中国股指期货跨期套利策略研究.pdf

我国股指期货跨期套利策略研究 摘要 多不能做空的尴尬局面，为投资者带来潜在的获利机会，迎合了市场的需求。由于股指 期货属于杠杆交易，直接做多或做空股指期货不但需要精准的判断力和敏锐的市场嗅 觉，同时也要承担较大的风险，对于投资者而言获利难度较大。因此，笔者尝试从中小 投资者的角度出发，试图挖掘出在较低的风险水平下既能稳定获利、又便于操作的套利 方法。 期货套利一般包括期现套利、跨期套利、跨品种套利和跨市场套利。期现套利需要 分别在期货市场和现货市场建仓，利用期货与现货价格差的波动进行获利。由于在现货 市场建仓需要的资金量较大，不太适应于中小投资者，故本文对其不作分析研究。而现 阶段我国股票市场还没有跨品种套利和跨市场套利的机会，故本文着重分析跨期套利。 通过对跨期套利原理的理论分析，可以衍生出各种适合不同情况的套利策略。比如 利用某一时点由于指数的波动导致不同月份的合约价差突然变大，投资者预期价差将逐 渐回归正常水平，则朝着价差缩小的方向开展套利策略。本文通过对2010年4月16日 的合约价差在多数情况下逐渐缩小的特点，初步构建出了跨期套利的整体模型：朝着价 差缩小的方向开展跨期套利，并进一步融入了止盈止损措施，引入了入市信号的概念， 完善了沪深300指数期货跨期套利模型。这个模型是本文的创新之处。 随后，本文对建立的模型进行盈利能力分析，结果显示本模型在沪深300指数大幅 下跌的情况下获得了超过10％的年化收益率，不但实现了资产的保值增值，同时也实实 在在地为中小投资者提供了一种低风险跨期套利的获利模式，使其在熊市的大环境下也 能持续获利。 关键词：股指期货；跨期套利；模型 RESEARCHONSPREAD0FCSI 3∞INDEXFUTURES 0FCHI NA ABSTRACT index make On 16，201 launchedtheCSI300 futures，toup April 0，Chinaofficially Chinasembarrassedmarketthatinvestorscall bebullsbutcallnotbe stock only bears，and theCSI300indexfutures forinvestorsthatmeets bringpotentiallyprofitableopportunities themarket’Sdemand．Theindexfuturesare todoa orshort Stock leveraged,direcdylong stockindexfuturesnot accurate andakeenNoseforthe but onlyrequires judgment markeL alsotoassume itismoredifficultforinvestorstomake greaterrisks，SO wouldliketowritefromthesmallandmedium outthe view,to investors’p0血ofdig withstable andlowerlevelofrisk． arbitrage profit,easyo