论资产证券化化对于我国西部基础产业发展融资作用.pdfVIP

世纪之交，国家作出了经济重心向西部地区转移的重大经济政策调整，西部开发因 此成为了中国经济发展的最大热点。(然而，由于启动西部地区经济是一个复杂的系统 工程，所以如何实施西部开发战略将是决定西部经济能否抓住机遇顺利起飞的关键。 国务院总理朱镕基在对陕西、云南、四川、甘肃、青海、宁夏等西部省区进工作考察 时指出“实施西部开发战略，当前和今后一个时期重点要抓好的工作之一就是进一步 加快基础设施建设和基础工业发展”。，可见，基础产业将是西部经济应该首先发展的重 ／ 点产业。 但是，由于基础产业的特点决定了它的发展需要巨额资金投入，所以西部开发将面 临一个巨大的困难，即基础产业的建设资金筹集问题。我国西部地区基础产业的传统 融资结构是单纯地依靠国家财政拨款和政策性贷款。(在当前我国政府财政收入捉襟见 肘、银行不良债权问题悬而为决的情况下，于这种融资结构严重地限制了西部地区基础 产业的发展，造成了阻碍西部经济发展的严重的“基础瓶颈”，所以，为西部基础产业 寻求新的融资渠道迫在眉睫。 基础产业证券化融资是国际资本市场上最新的创新性融资工具，是以基础产业项目 未来出售产品或服务的价款收入为支持，并在信用增强措施的支持下发行资产支持证 券，以取得建设资金融通的交易过程。资产证券化是一种直接融资，具有资金渠道广、 资金规模大的特点，能够满足基础产业对于资金数量的要求；而且，基础产业证券化 融资以项目本身的收入为支持发行证券，这相当于将未来收入提前变现并投入项目建 设，有效地缓解了基础产业皇卜部融资墨遵有限韵问题。因此，深入地分析这种融资方 式对我国西部基础产业的发展将大有裨益。本文正是从这个角度入手，分析了当前国 际资本市场基础产业证券化融资的成功经验，以及我国运用这一融资工具的可行性和 操作方法，对我国西部地区基础产业的融资问题进行了有益的探索。 ^ ． r 』在本文的写作过程中，我得到了导师王健教授、论文指导老师刘园教授的悉心指导。 这里，我向他们致以深深的谢意!S、 III 论资产证券化对于我国西部基础产业发展的融资作用 第一章我国西部基础产业的融资结构现状及存在的问题 第一节基础产业的范围界定 一、 基础产业的范围界定 基础产业概念在经济分析中的运用，大约始于20世纪40年代中后期，当时一些发 展经济学家对于基础设施给予了广泛的重视。发展经济学家认为，基础设施是一种“社 overhead 会先行资本”(social capital)，即在“一般产业投资之前，社会应该具备的基 础工业的积累。”1根据这些学者的观点，基础设施的投资一般应该先于其他产业，并且 要为其他产业创造投资机会。这里，基础设施包括电力、运输、通讯等基础工业项目。 另外一些经济学家认为基础设施是一种“社会间接资本”，即其他各种直接产业活动得 以进行的基础，主要包括港口设备、公路、水力发电等基础项目。世界银行《1994年 世界发展报告》中的“为发展提供基础设施”一文指出，基础设施包括电力、电信等 公共设施，公路、大坝等公共工程，以及机场、铁路等其他交通部门2。世界银行的报 告认为，基础设旌的建设程度对于经济发展和社会福利具有重大影晌。 80年代以来，我国经济学界的一些学者开始对于基础产业进行比较系统和深入的研 究，只是不同的学者对于基础产业的含义及范围的认识具有较大差异。近年来，国家 计委宏观经济研究院等多个部门组成的“基础产业建设资金筹集”课题组对于这一问 题进行了新的阐释。他们认为，基础产业是与加工产业相区分的概念，它包括基础工 业和基础设施。其中，基础工业与一般制造业相区分，包括煤炭、石油、电力等能源 工业，以及钢铁、有色金属、化工和石油化工等原材料工业；而后者与加工工业相区 分，包括铁路、公路、机场、港口、邮政、电讯等。3 本文在幔鎏西部开发的基{；l；产业融饔’间题时，基本上采用了“基础产业建设资金筹 集”课题组对于基础产业所做的范围界定i也就是说；在对于基础产业实施证券化融 资时，可以包括上面提到的大部分基础工业和基础设施。