制度变迁中财务重组—论%27债转股%27.pdf

摘 要 本文通过对“债转股”政策的分析，指出“债转股”政策只能暂时缓 解债务危机为后续改革赢得时间和条件，但没有从根本上解决国有企业的 债务危机。通过分析国有企业的债务形成机制，说明国企的债务危机源于 企业的融资结构与企业治理结构的矛盾。其实质是企业的产权制度不合理， 因此必须进行产权制度改革。f在既定的约束条件下，产权制度的改革是以 竞争为动力的，竞争需要建立进入和退出两种机制。由于改革所导致的国 有企业投资权和经营权的下放，地方与地方之间的竞争使得企业的进入渠 道大致通畅，而虽然中小型企业的退出有突破，但大型企业由于历史负担 很难退出。所以不同于对单个问题企业的重组，“债转股”及其他作为中国 制度变迁(尤其是产权制度变迁)中的系统性财务重组必须起到进入与退 出的作用，这就需要政府提供进入和退出的法律规则、完善资本市场、劳 动力和经理人市场等公共产品卉根据实际情况，针对不同的企业进行不同 的重组，建立企业的进入和退出机制，以竞争推动企业通向有效率的产权 制度，从而建立起完善的现代企业制度和健康的市场经济。 关键词：“债转股”V 企业治理结构 产权 竞争 退出 Abstracts This focusesoil and paper explainingpredictingthe‘debt—equity-swap’ was torelax set thedebtcrisisofChinesestate． (DES)policy．DES policy in thebad-assets owned—enterprise(SOE)and state-owned-bank．Byanalyzing the oftheSOE’s structureandthe that change capital corporategovernance marked、vitIl statusinsidercontr01．thereasonofthecrisisisthatthelatter quo doesnot match、析t}1theformer．Thisshowsthe rights ofthe propertysystem SOEshouldbe the circumstance，the changed．Underpresent propertyrights willnot itseIf,the arethe forcesbehindthe system change competitionsdriving demandthe ofthe and change．Thecompetitions buildingenterprise entering withdraw