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加息周期下的结构转型 加息周期下的结构转型 -2010年四季度投资策略 -2010年四季度投资策略 2010年10月.上海 2010年10月.上海 主要内容 一.宏观经济的问题 二.投资逻辑 三.行业与主题投资 四.个股推荐 我国过去的三个周期 原有增长方式已经走到尽头 • 97年中国采取了积极财政政策，放松 信贷，刺激内需防止经济硬着陆。98 中国对外贸依存度 年刺激政策收紧，开始处理三角债、 国企改革、资本外逃、内需不足等后 遗症。99年亚洲金融危机我们的三架 马车： 1.互联网经济 2.经济全球化和加入WTO 3.房地产改革 中国走过拐点后可能影响 • 农产品价格大幅度上升 由于低端劳动力价格的上升倒逼产品价格上升，未来3-5年，大蒜等农产品的价 格将依然出现大幅上涨局面。 • 大众消费与服务行业的兴起。 消费结构变化叠加周期性因素，使得消费能力明显上升了一个平台。 • 机器取代更多劳动力 • 熟练工取代非熟练工 未来中国出国产品中，技术密集型产品将大幅度提升：汽车整车、工程机械、精 密机床、飞机零部件等将取代传统的纺织服装和玩具。技术升级是倒逼决定 的，目前市场对于新能源的追捧就是希望中国产业实现蛙跳，直接从新能源汽 车占领世界前沿。 国际通胀预期：美元二次量化宽松 月 月1年0102 比 月7年9002 月1年9002 同 月 当 月7年8002 : 品 月1年8002 月7年7002 涨 食 非 月1年7002 上 : I I P C P 月7年6002 C 月1年6002 动 月7年5002 拉 月1年5002 格