道氏理论精要.docVIP

道氏理论哲学体系 第一节 道氏理论的科学内涵 从证券期货投资操作的角度看，在迄今为止众多的证券期货投资理论中，道氏理论占有最重要的地位。道氏理论首先是一种关于证券期货投资的哲学理论，其次才是一种技术方法体系。 在许多关于道氏理论的阐述中，都具有重大的失误之处，其失误之处在于，保留了道氏理论的技术方法体系的框架，却整个摒弃了道氏理论的哲学思想。这样一来，不但摒弃了道氏理论中最宝贵的哲学理论成分，而且也使其遗留下来的技术体系成为没有灵魂的死板的骨架系统。而道氏理论哲学思想，恰恰是赋予其技术体系以生命活力。 这些分析家的著述其性质相当于军队中的武器教程。他们在书中传递给投资人的信息是：如果你精通了这个武器体系（比如成为优秀的射手），你就可以在战场上打胜仗。然而，这一观点离真理相差何止十万八千里。任何有军队生活经验的读者都应该能了解军队中最优秀的技术能手与优秀的指挥人员之间素质上的差距。投资相当于战争，投资家相当于战场指挥员。如果一个投资人想在战场上获胜，他决不能把自己设想成为一名射击运动员并去反复演练射击动作，而必须把自己设想成为一名战场指挥员，去想象作为一名指挥员的想法和行为方式。投资人只有真正明白了这一层道理，才可能明了投资家应该具备的素质。 成为一名优秀“指挥员”的道路，大体可区分为两条：一条可概括为“实战锻炼”，一条可概括为“科学训练”。当然在这两条之间，还可以有多种中间形式或结合形式。 第二节 道氏理论的基本定理 道氏理论并不只是道氏（Charles·H·Dow）个人的创造．道氏理论经历了一个由道氏提出基本框架和基本观点，由哈氏（Hamilton）加以丰富、完善和发展，最后由瑞氏（Rhea）加以归纳、总结的漫长过程。其间历时长达三十年之久。因此，道氏理论可以说是以道氏为首的集体的创造性研究的成果。 把道氏理论归纳概括为十五项定理，是瑞氏创造性研究的成果。瑞氏对道氏理论具有高度准确的概括。实际上把道氏理论推向了更加条理化，更加系统化的高度。 道氏定理一：“非人为操纵性定理”：在主级正向波（Primary Trend）水平上，金融市场不可能被人为操纵；在次级逆向波（Secondary Reactions）水平上，金融市场有可能受到人为操纵行为的局部影响；在日间杂波（Daily Fluctuations）水平上，金融市场有可能受到人为操纵行为的较大的影响。 道氏这一定理是极为重要的投资定理。对投资人而言，甚至可以说是最重要的定理之一。对投资市场是否可以被人为操纵的判定，是区别不同类别投资人的分界点。当投资人认定市场人为操纵时，他就完全不可能真正掌握任何一门投资交易技术，而不论这种投资技术源于何种投资理念。因为任何一种真正有效的投资技术的基础，都在于投资人能借此有效的控制自身的心理弱点。而当投资人认定市场是被人为操纵时，则表明他已经被自身的心理弱点所完全控制。因此，当投资人认定市场是被人为操纵时，表面上是显示投资人对战胜外在的“市场”失去了信心，实质上是对战胜内在的“自我”失去了信心。这样的投资人必定不可能成为市场上的最终赢家。道氏在上述定理中，还间接提出了两条重要的投资分析原则： 1、市场价格波动的结构成份分解应以“市场不可人为操纵”作为重要尺度之一。对市场价格波动的结构成份正确分离，进而针对不同结构成份采取不同的操作策略，这是任何成功投资方法中的关键性步骤。道氏定理在100年前就提出了这一问题，而且明确有效的对价格波动的结构分析提出了测量尺度，这应当说是非常了不起的成就。 2、投资交易策略的设计基础应以“市场不可人为操纵”作为重要尺度之一。从道氏定理一还可以引申出，当投资人设计投资交易策略时，应当以“市场不可人为操纵”作为最低测量标准。任何一个市场，不论是西方历史悠久的金融市场，还是亚洲新兴的金融市场，其价格波动中都必然包含一个以上的“不以投资人意志为转移”的波动结构，而这一结构才应当是投资人据以制订投资交易策略的基础。客观的测定并有效的分离出这一完全不受人为影响的价格波动结构成份，是投资家面临的主要任务之一（发现主级正向波）。 道氏定理二：“市场效率定理”：市场价格已经包含了一切相关的市场信息。道氏定理二，表明道氏可归属于认为“市场永远是对的”一派。同时表明道氏理论在对市场效率问题的理解上，与现代投资理论中效率市场假说有着非常相似之处（道氏定理二说明了技术分析三大前提之一，“市场价格包容一切”）。对道氏理论二的理解，应注意把握以下几方面： 1、道氏定理创立一百年来的历史趋于支持道氏定理二的基本观点。 2、金融市场交易的基础不是人们已掌握的信息，而是人们对未来的事件的预期。由道氏定理二推导出的引论二，是非常值得引起投资人重视的引论。由于市场价格是已完成交易的记录，同时其中已包含有一切已发布的相关市场信息。因此任何已发布的数据和