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套期保值 ·钢材 钢材套期保值分析 钢铁是工业的粮食，钢铁企业的生产经营不仅直接关系到企业本身的生产经济效益，而且还关系到社 会资源的合理配置和社会经济效益提高。期货市场不仅为钢铁企业获取未来市场的供求信息，提高企业生 产经营决策的科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所， 在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。 一、钢铁企业参加套期保值的必要性与可行性 从钢铁行业本身以及推进经济平稳运行层面来说，第一，钢材期货的推出能够为钢铁行业提供一个权 威性的价格，钢铁生产企业通过套期保值，规避价格波动风险，促进行业的健康有序发展。我国钢铁行业 中同时存在着多种价格体系，其中包括现货价格、直销价格、流通商价格以及电子交易市场价格等。多种 价格体系共存，但却没有一个价格能够起到规范指导的作用。通过期货的预期，可以有效抑制市场供求失 衡和价格的非正常波动。在全国形成一个现代化、规范化的大市场，建立有效的信息系统和价格体系，可 以避免目前钢材市场价格无序的现象。第二，有利于我国钢铁企业建立现代企业经营机制，提升国际市场 竞争力。目前我国生产的主要都是低附加值的钢材，而汽车、家电等行业所需的高档钢材往往都需要大量 进口，并且钢铁生产过程中的能源消耗非常巨大，技术水平低。通过期货交易标的物的合理制定，带动企 业改进工艺，提高质量，以符合交易所确定的交割等级标准。引导企业开发高附加值品种，避免低端生产 线重复建设，互相压价，哄抬铁矿石价格。当我国钢材期货形成具备国际影响力的市场后，品牌宣传效应、 信息优势与定价话语权将极大地提升我国钢铁企业国际竞争力。另一方面，有了期货市场，企业就可以根 据自己对未来的判断锁定成本和保证生产经营连续性，促使企业树立风险意识，在企业内部形成风险决策 与防范机制，增强企业应对市场风险的能力。云南铝业就是一个很好的例子，作为一个原料和市场两头在 外的企业，在 2005 年我国电解铝全行业出现亏损的时候，云南铝业通过期货市场进行风险管理，正常利润 风险提示：本报告中的所有观点仅代表个人看法，不作为直接入市投资依据。本报告中的所有数据和资料均来自网络和 媒体的公开信息，不能保证数据和资料来源的准确性。若据此入市，应注意风险。作者和所在机构不承担由此产生的任何损 失和风险。 海通研究 | 菜籽油套保 达到 1.6 亿元。第三，有利于钢材流通领域平稳运行。当前，中国的钢材流通渠道相对分散，线材和螺纹 钢的销售主要通过众多的经销商进行。在流通市场上我国钢材生产企业销售钢材的方式主要有三种：一是 企业直供；二是通过经销商流通环节销售；三是通过钢厂的分支机构销售。通过流通环节销售的线材和螺 纹钢分别占国内销售量的 60%和50%左右，并且在交易过程中存在着预付款订货、赊销等结算方式，隐含着 较大的交易和价格风险，需要期货市场来规避。2008 年大宗商品价格大幅波动，很多经销商损失惨重，期 货的套期保值功能能较好的回避这一现象。 二、套期保值的操作原理 对于在未来某一时间准备出售螺纹钢或者是线材的钢铁生产企业，其忧虑在于产品价格下跌，利润大 幅缩水，甚至是出现亏损。中国大多数钢铁生产企业原材料需要外购，多年来原材料价格变动一直滞后于 钢材价格变动。但由于目前国内还没有铁矿石的期货品种，因此在实际操作中钢铁生产企业一般采用卖出 套期保值。当市场处于熊市，价格在套保目标之上则可将全部产量抛出以锁定利润；而当市场处于牛市时， 宜进行部分套保，一般保产量的 1/4－1/3，这样既可回避市场风险亦可减少失去应得利润的机会，可谓是 进退自如。另外钢企还可以抓住机会进行套利交易。在进行套保的同时，交易者可视市场变化情况，抓住 机会进行一些风险较小的套利交易，以进一步提高套保效果。 对于以线材或者螺纹钢为原材料的钢铁应用领域的企业，总希望自己能买到最为便宜的原材料，使得 成本最优化。如果线材或者螺纹钢价格不断上扬，钢铁加工企业可将全部原材料需要量买入套期保值，锁 定原材料成本；否则钢铁加工企业只能通过不断上调产品价格消化成本压力，但这会影响产品的销量。而 当线材或者螺纹