分离可转债优势及市场情况分析.docVIP

可分离债优势及市场情况分析 第一章 分离交易可转债概述及优势分析 1 1、分离交易可转债概念 1 2、分离交易可转债优势分析 2 1) 财务成本优势 2 2) 融资规模优势 2 3) 投资需求优势 3 第二章 分离交易可转债市场情况分析 3 1、已发行的分离交易可转债 3 1）分离债债券明细表 3 2）近期分离债走势图 4 2、近期二级市场情况 5 分离交易可转债概述及优势分析 1、分离交易可转债概念 分离交易的可转换债券,又称为附认股权证的公司债,即Warrant Bond； 发行普通债券的同时附送认股权证，持有者可在规定期限内以规定价格认购发行人股票； 上市后该品种分离为认股权证和普通债券，分别在市场上进行交易流通； 要素主要有：面值、期限、利率、信用评级、认股价格、权证存续期、权证派发比例等； 债券市场、股票市场和权证市场的波动均将影响该品种价格和发行情况。 2、分离交易可转债优势分析 财务成本优势 节省财务费用：票面利率较低，节省财务费用。例如：2009年发行的长虹债最终票面利率为0．8%，发行规模30亿；5年银行贷款利率5．94%，节约财务费用约76%，每年节省财务费用2．28亿元； 对于上市公司而言，分离交易可转债包含了可交易权证的价值，极大地降低了票面利率，财务成本最低，将是上市公司债务融资的上佳选择。 融资规模优势 融资规模较大：已发行的债券募集资金总额较大，现金流量稳定、资产规模较大且有良好的投资项目的企业，能获得较大融资额度。 利于二次融资： 提高二次融资效率：若认股权证行权，公司即可实现二次融资，大大提高二次融资效率，融资行为更为市场化。例如：马钢权证第一次行权结束，部分权证行权，第二次募集资金达11.07亿元； 简化审核环节： 两次融资通过一次审核完成，在一定程度上简化了审核程序和环节。 投资需求优势 挖掘投资需求： 拓展资本市场品种：分离交易可转债借鉴了境外成熟的市场做法，拓展了上市公司的融资渠道； 挖掘投资者投资需求：偏股型及偏债型投资者均参与申购，已发行的品种均获得了较高的超额认购倍数，且较推出初期提高显著，显示出该品种市场潜力较大； 有利于降低票面利率，保证成功发行，纯债产品销售压力较大，加入股权特性后将充分挖掘投资需求，提升该品种的市场认可程度，在保证成功发行的基础上尽可能降低票面利率。 分离交易可转债市场情况分析 1、已发行的分离交易可转债 1）分离债债券明细表 债券 代码 债券 名称 上市 日期 存续期 发行 利率 信用 级别 发行 规模 发行 担保 126008 08上汽债 2007-12-19 6年 0．8% AAA级 63亿 有担保 126011 08石化债 2008-02-18 6年 0．8% AAA级 300亿 有担保 126016 08宝钢债 2008-06-18 6年 0．8% AAA级 100亿 有担保 126002 06中化债 2006-12-01 6年 1．8% AAA级 12亿 无担保 126003 07云化债 2007-01-29 6年 1．2% AAA级 10亿 无担保 126014 08国电债 2008-05-07 6年 1．0% AAA级 39．95亿 无担保 126019 09长虹债 2009-08-19 6年 0．8% AA级 30亿 无担保 126010 08中远债 2008-01-28 6年 0．8% AAA级 10．5亿 无担保 126015 08康债债 2008-05-26 6年 0．8% AA级 9亿 无担保 115002 国安债1 2007-09-14 6年 1．2% AA+级 17亿 无担保 126018 08江铜债 2008-09-22 8年 1．0% AA+级 68亿 无担保 126017 08葛洲债 2008-06-26 6年 0．6% AA+级 13．9亿 无担保 126013 08青啤债 2008-04-02 6年 0．8% AA+级 15亿 无担保 债券发行规模9－300亿元，发行利率在0.6%-1.8%； 2）近期分离债走势图 2、近期二级市场情况 2010年可分离债投资的关键仍在于正股价值。一方面，A 股市场整体估值尚可，同时存款余额增速见顶、企业存款活期化等流动性因素将支撑股市继续走高；另一方面，可分离债市场整体平价溢价率达30%左右，绝对价格130 元左右，估值偏高。 2010年分离债存债交投活跃度较低，单日债成交金额超过千万的情况较少。 2010年可分离债的发行情况：已经公布分离交易可转债的上市公司共有12家，目前皆未获得批文。根据有关规定，如果根据股东大会公告日来看的话，已经有9家上市公司的程序“过期”了，仍在期限内的只有3家上市公司——首创股份、安阳钢铁和江淮汽车，因此不少