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14 8 Vol． 14 No． 8
第 卷第 期 管 理 科 学 学 报
2011 8 JOURNAL OF MANAGEMENT SCIENCES IN CHINA Aug． 2011
年 月
①
、
股权集中 大股东掏空与管理层自利行为
，
吴育辉 吴世农
( ， 361005)
厦门大学管理学院 厦门
: ， ，
摘要 从我国高度集中的股权结构出发 建立理论模型分别研究在单一代理关系下 影响大股
， ， －
东掏空行为的主要因素 以及在双重代理关系下 大股东与管理层之间的掏空 自利博弈行为
． :1) ，
及其主要影响因素 证明了 在单一代理关系下 影响大股东掏空行为的因素为公司成长
、 ． 、 、
性 中小投资者保护水平以及大股东持股比例 公司成长性越高 中小投资者保护水平越高 大
股东持股比例越高， ． 2) ，
大股东的掏空程度就越低 在双重代理关系下 影响大股东掏空行为的
、 ．
因素为大股东对公司的了解程度和专业能力 中小投资者保护水平以及大股东持股比例 大股
、 、 ，
东对公司的了解程度和专业能力越高 中小投资者保护水平越高 大股东持股比例越高 大股
． 3) ，
东的掏空倾向和掏空程度就越低 在双重代理关系下 影响管理层自利行为的因素为公司
、 ． 、
成长性 中小投资者保护水平以及管理层薪酬绩效敏感度 公司成长性越高 中小投资者保护
、 ， ．
水平越高 管理层薪酬绩效敏感度越高 管理层的自利倾向和自利程度就越低
: ; ; ;
关键词 大股东掏空 管理层自利行为 双重代理 公司治理
中图分类号:F276 ;F830 ． 91 文献标识码:A 文章编号:1007 － 9807 (20 11)08 － 0034 － 11
利益而掏空公司价值或中小股东利益． ，
0 引 言 于是 研究
的焦点
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