股权分置改革后中国上市公司可转债融资选择研究.pdfVIP

2011 1 ECONOMIC SURVEY No． 1 2011 年第 期 经济经纬 股权分置改革后中国上市公司可转债融资选择研究 赵红平 ( ， 211189) 东南大学经济管理学院 江苏南京 櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐 : 。 摘 要 宏观经济环境和个股表现会影响上市公司可转债融资选择决策 公司规模和股权结构对公司在普通股和可转债之 。 。 间的选择有显著的影响 盈利能力和所得税对公司在公司债券和可转债之间的选择有显著的影响 公司总风险和成长机会 。 。 与可转债融资选择显著负相关 财务杠杆和资金宽松度对可转债融资选择没有显著的影响 : ; ; 关键词 可转债 融资选择 决定因素 : (1972— )，， ， ， ， 作者简介 赵红平 男 江苏南京人 东南大学经济管理学院博士研究生 南京晓庄学院讲师 主要从事公司金融 研究。 中图分类号:F830. 9 文献标识码:A 文章编号:1006 － 1096 (2011)01 － 0147 － 06 收稿日期:2010 － 09 － 10 櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐 ， 的债券而不是延期的权益 具体表现为大多数欧洲 、 一 文献回顾 可转债都被设计成偏债型可转债。 西方学者对可转债的融资动机进行了大量的研 ， (2005 )、 (2008 )、 在国内 林彬 王妍 彭浩岚 ， ， 究 他们试图从不同的角度来解释可转债的发行 主 (2009) 、 对上市公司配股 增发和可转债等再融资方 : 要观点如下 可转债的转换特性使其能控制由风险 。 (2006 )、 式的选择进行了比较分析 唐康德等人 付 性公司债券引起的投资激励(Green ，1984 )。可转 雷鸣等人(2009 )对上市公司在可转债和增发之间 债的混合证券性质使其能够解决风险评估问题。规 。 (2008) 的选择进行了实证研究 李悦等人 采用问 、 ， (Bren- 模越小 风险越高的公司 越愿意发行可转债