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中国牧工商（集团）总公司 2011年度企业信用评级报告 大公报D【2011】273号（主） 信用等级：AA+ 受评主体：中国牧工商（集团）总公司 评级展望：稳定 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2011.3 2010 2009 2008 总资产 44.86 43.13 39.00 33.40 所有者权益 20.22 18.98 16.65 15.08 营业收入 9.60 40.65 33.13 28.55 利润总额 1.00 3.50 2.52 1.36 经营性净现金流 -2.54 5.19 1.79 3.64 资产负债率（%） 54.91 55.99 57.30 54.86 债务资本比率（%） 33.85 33.16 36.46 30.98 毛利率（%） 27.70 28.21 30.41 32.99 总资产报酬率（%） 2.40 9.52 7.44 5.88 净资产收益率（%） 3.45 15.34 12.68 6.81 经营性净现金流利息保障倍数（倍） -31.77 8.52 4.48 5.69 经营性净现金流/总负债（%） -10.43 22.31 8.78 20.16 注：2011年3月财务数据未经审计 分 析 员：张强莉 连之月 联系电话：010客服电话: 4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 中国牧工商（集团）总公司（以下简称“中牧集团”或“公司”）主营动物生物制品、贸易、饲料和兽药等业务。评级结果反映了国家强制免疫范围不断扩大、公司行业地位较高、生产规模和产品市场占有率较高、科技创新能力较强等优势；同时也反映了原料价格波动影响公司饲料业务稳定性、公司未来资本支出压力较大等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险很小。 预计未来1～2年，公司的经营规模将不断扩大，整体实力不断增强，收入和利润水平将稳步提高，大公国际对中牧集团的评级展望为稳定。 主要优势/机遇 ·国家对动物安全的重视程度逐步提高、强制免疫范围逐步扩大，有利于动物疫苗行业的快速发展； ·公司是国内最大的动物生物制品企业，拥有生产品种最全、生产能力最大的企业集群； ·公司拥有行业内最多的政府强制疫苗定点生产企业，具备快速生产能力，在我国动物疫病防疫体系中具有重要作用； ·公司主要疫苗产品的市场占有率均居国内行业第一位； ·公司科研体系健全，科技创新能力较强，为公司的持续发展提供了技术支持。 主要风险/挑战 ·受饲料原料价格波动较大影响，公司饲料业务的收入及利润波动较大； ·公司未来投资规模较大，面临一定资本支出压力。 大公国际资信评估有限公司 二○一一年六月三十日 受评主体 中牧集团前身是1982年12月成立的中国牧工商联合总公司，1992年6月经农业部报国务院清理公司领导小组办公室批准，国家工商行政管理局登记注册，改名为“中国牧工商总公司”。1995年4月，经国家经贸委批准，正式组建为集团公司，改名为中国牧工商（集团）总公司。2004年8月，根据国务院国有资产监督管理委员会《关于将中国牧工商（集团）总公司资产划转有关问题的批复》（国资产权[2004]961号）文件，将中牧集团划转给中国农业发展集团总公司(以下简称“中农发集团”)。自此，中牧集团成为中农发集团的全资子企业。截至2011年3月末，中农发集团持有中牧集团100%股权，国务院国有资产监督管理委员会为中牧集团的实际控制人。 中牧集团是国内最大的动物生物制品生产企业，截至2011年3月末，公司拥有全资子公司5家，控股公司4家。公司的控股公司中牧实业股份有限公司（以下简称“中牧股份”）1999年在上海证券交易所挂牌上市，股票代码：600195。中牧股份是我国“农业产业化国家重点龙头企业”“饲料强企业”以为主业 业务板块 2011年1～3月 2010年 2009年 2008年 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比 主营业务收入 95,448 100.00 402,297 100.00 328,578 100.00 282,593 100.00 生物制品 33,915 35.53 126,901 31.54 111,889 34.05 98,134 34.73 贸易 46,602 48.82 187,768 46.67 138,051 42.01 113,613 40.20 饲料 8,233 8.63 51,277 12.75 48,297 14.70 44,127 15.62 兽药 3,505 3.67 14,538 3.61 12,022 3.66 10,818 3.83