中国开放式基金费率结构研究.pdf

我国开放式基金费率结构研究 摘 要 自2001年9月我国第一支开放式基金华安创新基金发行以来，我国开放式 基金经历了两年多的发展，市场环境和投资者理念也日趋成熟。学术界，基金 管理公司和基金投资者对开放式基金的研究也相对完善和系统。但是对于开放 式基金费率结构的研究却一直没有受到重视。开放式基金的费率结构的研究具 有重要的意义，对于基金管理公司来说，它与基金的流动性，管理人激励机制 和基金收益密切相关;对于基金投资者来说，它直接关系到投资者购买基金所 付出的短期和长期成本。 随着我国开放式基金市场的进一步发展，基金管理者和投资者都必将对开 放式基金的费率结构提出进一步的要求，因此，本文将围绕开放式基金的费率 结构这一中心，分析国内外费率结构的发展历程，特点和趋势以及开放式基金 费率结构的影响因素，对我国开放式基金费率结构的设计提出建议。 首先本文将对国外和国内开放式基金的发展现状和趋势进行介绍和分析， 开放式基金在国外的迅速发展和市场成熟度，以及在中国市场发展两年多以来 所显示的蓬勃生机，都促使我们更加关注对于开放式基金研究的系统化;然后 本文对开放式基金费率结构的构成因素进行了分析，它分为基金持有人费用和 基金年度运作费用两大类，本文对于美国开放式基金费率构成因素各部分的发 展特点和趋势进行了归纳，并对中美开放式基金费率结构的构成因素进行了横 向的比较，以更好的借鉴成熟市场中开放式基金费率结构的优点;接下来本文 对开放式基金费率结构的相关影响因素进行分析，论证了开放式基金的费率和 开放式基金的基金规模，流动性，管理人激励和投资风格都具有很强的相关性， 并采用中国市场上2003年 1月1日至2003年6月30日17家开放式基金的中 报数据对开放式基金费率结构影响因素做了实证分析，以检验在中国市场上最 终影响开放式基金费率结构的因素，其结果支持本文之前的论证，即开放式基 金的费率与上述的影响因素具有较强的相关性;最后本文对我国开放式基金的 费率结构的设计做出建议，分别设计了开放式基金的管理费用模式，申购费、 12b-1费用模式和赎回费用模式，以期对于基金管理公司的费用模式选择和基金 投资者的投资选择提供参考。 本文首次运用中国市场上开放式基金的数据，对中国开放式基金费率的影 响因素做出实证分析，并根据分析结果为开放式基金费用模式的设计提出建议。 其研究结果对于目前尚处于发展初期的中国开放式基金市场具有重要的积极意 义。 关键词 开放式基金 费率结构 影响因素 费用模式设计 分类号 F832.5 我国开放式基金费率结构研究 Abstract SincetheissuingofthefirstopenfundinChina一HuananChuangxinFundin Sep2001,theChineseopenfundmarkethasexperiencedover2-yearsdevelopment, alongwiththematurityofitsmarketenvironmentandinvestors.Theresearchonthe openfundmarketbytheacademic,fundcompaniesandfundinvestorshasalso developedtobemorecompleteandsystematic.However,theresearchonthefee structureofopenfundshasbeenignoredsomehow.Infact,theresearchonthisfield isofgreatsignificance:forthefundcompanies,thefeestructureisrelatedwiththe fundflow,managerincentivesandfundperformance;forthefundinvestors,thefee structureisdirectlyrelatedwiththeirlong-termandshort-termcost Withthefurtherdevelopmentofopenfundmarket,thefundcompaniesand inv