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新兴下游需求增量 提振甲醇期价走高 第部分 2013年甲醇市场行情回顾 一、甲醇期货市场行情回顾 图：2013年甲醇期货日K线走势图 来源：文华财经 招金期货研究院 回顾2013年国内甲醇市场整体走势为上半年价格缓慢下跌，下半年牛市行情；行情大致可分为三个个阶段，具体如下： 第一阶段：甲醇下游需求低迷。2013年春节过后至7月初震荡下跌阶段 2013年春节前受甲醇供应紧张及生产挺价影响期价出现一轮小幅上涨，但春节过后，下游甲醛等企业多数仍处于停工状态，需求进一步萎缩，供需面基本面维持弱势，市场成交清淡。甲醇期货市场开始由强转弱，开始维持半年之久的震荡下行阶段，期价指数由年初的最高点3016元/吨跌至七月初的最低点2575元/吨。 第二阶段：甲醇供给偏紧，新型产业下游需求增加。2013年7月初至12月初的牛市行情 进入七月，西北地区企业进入检修期，国际甲醇价格与国内价格倒挂促使出口甲醇增多，进口甲醇数量受抑制，港口库存很长使其处于历史低位水平。下游需求方面，国际原油持续上扬和成品油价格的大幅上调，使甲醇燃料需求增加；华东地区烯烃装置对甲醇需求量的大幅增加，使甲醇市场一改前期走势低迷态势，期价指数由7月初低点2575元/吨上涨至3472元/吨。甲醇期货1401合约涨至年内最高点3728元/吨，与本年最低点2544元/吨相比上涨1184元/吨，涨幅达46.54%。 第三阶段：高价甲醇抑制下游需求。2013年12月初至月末的快速下跌行情 甲醇经过一轮大幅上涨之后，随着甲醇需求淡季的来临，以及烯烃装置开车负荷降低，对甲醇需求总量降低，下游需求企业及贸易商对高价甲醇抵触情绪增加，市场成交清淡。甲醇开始一波快速下跌行情，甲醇期货指数由月初3472元/吨下跌至月末3000元/吨。甲醇1401合约由3728元/吨下跌至3150元/吨，下跌578元/吨，跌幅达15.5%。二、甲醇现货市场行情回顾 图：2013年甲醇现货市场价格走势图 数据来源：招金期货研究院 如上图所示，华东地区现货价格，2013年上半年由春节后2900元/吨的最高价格下跌至2600元/吨，下半年由最低点一路上涨至全年最高点4150元/吨，近期回调至3500元/吨。下半年与上半年甲醇行情形成了鲜明的对比，上半年局部跌至三年来新低，而年末价格涨至5年来新高，年内高点与低点价差达1550元/吨，局部地区价差接近2000元/吨，价格波动幅度巨大。2013年上半年，华东地区甲醇现货价格与期货价格处于相对合理区间20-150元/吨。下半年，随着基本面的好转，华东地区甲醇价格复苏，华东现货价格开始强于期货价格，期货价格一直处于贴水状态。九月末，现货与期货的价差最大已接近600元/吨，期货的大幅贴水和套期保值企业买入保值的参与成为期货向现货价格回归的动力。甲醇主力多头持仓23555手，远大于空头的18809手持仓，多头持仓集中度高于空头持仓。甲醇持仓量也由8月30日的4652手增至12月12日80572手的年内新高。三、甲醇国际市场行情回顾 图：2013年甲醇国际市场价格走势图 数据来源：招金期货研究院 2013年受国际甲醇供应持续偏紧影响，国际甲醇市场持续飙升，欧美及亚洲甲醇现货价格均创近3-5年来的新高。今年以来中东、东南亚及美洲的甲醇装置受计划内检修及国际天然气供应紧张导致自身装置运行不稳等问题影响，国外甲醇市场供应持续紧张，国际甲醇价格也一路走高，如FOB美国海湾价格涨至自08年以来的新高，欧洲价格也达到历史高位。表：国际甲醇价格年度汇总时间 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 涨跌 CFR中国 312.5 396 420 416 460 +40 FD美国 347.48 395 411 453 531 +78 FOB鹿特丹 352.98 392 403 442 549 +107 数据来源：招金期货研究院 美国装置关停和供应限制制约甲醇贸易，亚洲甲醇进口价格的大幅攀升来自中东的供应吃紧以及递价走高和东南亚装置发生意外，相关贸易商采购意向相对积极，加之国内港口库存偏低，国内相关贸易商积极采购，多种因素使国际甲醇市场整体供应紧张。 如上表所示，2013年国际甲醇价格已经涨至2008年3月份以来新高，涨幅在9%-25%不等。其中CFR中国价格较历年最高价格涨幅在9.5%，FD美国涨幅在17.22%，FOB鹿特丹涨幅在24.21%。第部分 甲醇市场价格影响因素分析 一、宏观经济因素分析 1、全球经济复苏，国际环境复杂多变 2014年将是退出量化宽松之年。美国经济数据好转使得美联储认为可以逐步退出QE，提出了从2014年1月起缩减第三轮货币刺激规模的时间表。这一计划若得到执行，美国需求的增长将成为全球经济增长的引擎，吸收全球各地的出口和资本流入，而这一切都有利于美