现金流权与控制权分离下的企业R＆D投资.pdfVIP

科学学与科学技术管理 企业管理 魏 擅 瓤 霭 撬 冉茂盛，彭文伟，黄凌云 (重庆大学 经济与工商管理学院，重庆 400044) 摘要 ：选取我 国148家上市公司2004--2006年数据 ，从终极股 东与 中小股 东的代理冲突层面 ，检验 了终极股 东现金流权 与控制权的分离与企业RD投资的关系。研 究表明，现金流权与控制权的分离程度与企业RD投资显著负相关；现金 流权与控制权的分离对企业RD投资的影 响仅存在于高科技企业 中，对非高科技业影响不显著。这表 明在高科技企业 中降低现金流权与控制权 的分离程度有利于增加企业 RD投资。 关键词：现金流权 ；控制权 ；终极股 东；RD投资 中图分类号：F276 文献标志码：A 文章编号：1002—0241(2010)01—0133—04 TheRelationship between the Separation ofCash Flow Rightand ControlRight and Firms RD Investment RAN Maosheng，PENG Wenwei，HUANG Lingyun (SchoolofEconomicsandBusinessAdministration，ChongqingUniversity，Chongqing400044，China) Abstract：By the dataof 148 listed firmsin Chinafrom 2004 to 2006，thispaperanalyzestherelationship betu7een theseparation ofcash flow rightand controlrightand RD investment． The resultsshow thatthe separation between thecash flow fightand controlfightissignificantlynegativewithfirms RD investment， which only existin thehi-tech listed firmsby furtheranalysesand notin not]一hi—tech listed firms． That meansultimate controller ismore inclined to acquire self-interestby meansofthe separation ofcash flow rightand controlrightinthehi—tech listed fimr s． Key words：cash flow fight；controlright；ultimate controller；RD investment 0 引 言 响终极股东与中小股东利益是否一致 ，从而影响企业的 随着 国际竞争 El趋加剧 ，技术创新 已成为企业和产 决策 ，RD投资作为企业 的重要决策 ，必然会受到现金流 业竞争力的核心，更是国家竞争力 的重要体现 。技术创新 权与控制权分离的影响。 是企业降低生产成本 、开拓新市场 、增强竞争力 的前提 ， 1 文献回顾及研 究假设 企业对 RD投人的资金成为决定企业价值创造 的主要 1．1文献 回顾 因素之一。同时，RD投资具有周期长 、高投入 、高风险的 鉴于企业 R＆D投资 的重要性 ，国内外学者对如何提 特点，大量的RD投入可能获得超额利润，也有可能亏 高企业技术创新能力的研究一直没有中断过。许多学者 损。而现金流权 、控制权的分