论债务重组在资产管理中运用.pdfVIP

文章摘要 随着四大资产管理公司的成立和债转股政策的推进，债务重组问 题受到社会广泛关注。债务重组作为～个毅兴事物，在资产管理中季导 到广泛运用。随着债务重组工作不断深入开展，其中的深层次问题逐 澎暴露受采。债务重缝涉及的霜极竟，铁基本豹财务理论刭金她制度 建设、产权改革，可以研究的问题很多。笔者抓住债务重组中的两个 核心翔题——利益平簿翱资产改良集中论述，并提出风险控翻游题， 试图阐明债务重组中备参与主体利益平衡的动态过程，资产改良的主 要方面，希望对债务重组实践有所帮助。 中国改革开放日蠡深化，经济中蕴藏的一些深层次矛盾逐渐暴露 出来。相潞一部分国有企业资产负债率远高于正常水平，有些甚至完 全靠负偾建立积运转，国家实际上并无姿本金投入。随饕枣场的进一 步开放，垄断打破，竞争加剧，资本利润率下降，～部分国有企业背 上沉重的债务受担，长期亏损，经蘩爨难。相对纛的是，离鼗银行作 为国有企业负债资金的主要债权人，不良资产比例居高不下，长期处 予国际公认的警戒线潋上，严重影响因有银行的竞争力，危及鬻家金 融安全。正是在这样的背景下，国家决定成立与四大国有商业银行对 应的资产管理公司，收购银行的不懿债权，进行处置、改良、经营、 管理工作，从丽降低银季亍的不良资产比率。由此，债务重组作必一种 投资银行手段在空前的范围内运用起来，对其进行研究就具有了重大 的实戥徐值。 债务重组实质上是一个利益重新调整过程。笔者首先研究了债务 重缝中豹核心闯题之一——利益乎，衡。建立债权人、穰务人鼓及英缝 主体的利益平衡首先面临的挑战是不良资产定价。笔者提出了不良资 产定价的几种方式，指出不嫠资产定价应鏊持市场纯取两。研究不良 资产公允价格的发现过程是有意义的，笔者提出了不良资产处置程序 规范。利益平衡的主要方面是债权入和债务入之间的平衡，其它还包 括银行与资产管理公司之闯、企业、政府和资产管理公司之间、股东、 投资人和政府之间的利益平衡。在债务重组过程中，各参与主体经过 激黧博弈，在获褥重缀剩益静溺眩铰往需要支付一定的对狯。债务重 组～般要产生重组损失，各主体通过协议欺同承担损失。债务重组的 过程就是～个稠益不断调整的过程，各主体都试图尽可魏多的获得重 组利益，少承掇损失。债权人应该采取一切合理合法的措施，保障债 权安全，维护自身利益。 为了有效的保护偾权人利益，霰要对债务人企业进稽资产改良。 资产改良成为债务重组的第二个核心问题。资产改良包括的内容很丰 富，笔者从浅罴次的辫务调整、经蘩调整论述到深层次的治理结构、 产权结构调整，讨论了债务重组中资产改良的主瓣方面。笔者提出， 债务重缀孛产投结构的谖整不仅仅楚原债投入薛遮位发生了变纯，将 通过行使股东权利维护自己的权益，更为重要的意义在于，资产管理 公司作为金融中介持殿有利予促进我蕈段权结构楣对集中、多个机构 投资者持股的产权结构出现，从而促进我困企业治理效攀的提升，改 善宏观经济的微观基础。 在对债务重组的两个核心润题进行论述之后，笔者提出了债务重 组的风险防范问题。债务重缎本身的立法还相当薄弱，相关法律的配 套极不完善，现行的霹法繇境存在诲多障碍，在这样戆憾况下，防范 法律风险的意义重大。债务熏组的财务风险依然不可小视，资产管理 公司应尽量降低重缝瑟收益静不确定性，争取合遴豹转股价格，防范 债务人通过各种手段侵蚀债权人利益。只有做好债务重组中的风险防 范，债权人才畿切实保护自己的稠益，解决好利益平衡和资产敬良这 两个核心问题，保证债务重组成功。 最后，笔者提供了瑞丰公司债转股案例，对本文论述的基本闯题 结合实铡进稼了阐释，希望以此对债务重组|、曩题进行曼为直躐的分 析。 关键词：债务重组资产管理债转股 Abstract the offour with foundationasset Along management of of“debt to (AMC)andadvancingpolicy changingstock’，the moreattentiontotheissueofdebt