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广西百色开发投资集团有限公司 2012年公司债券信用评级报告 大公报D【2011】067号 公司债券信用等级：AA 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 发债主体：广西百色开发投资集团有限公司 发债规模：8亿元 债券期限：7年（附本金提前偿还条款） 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项 目 2011 2010 2009 总资产 86.23 71.60 53.01 所有者权益 38.88 30.64 15.94 营业收入 2.40 0.88 0.13 利润总额 1.44 0.47 1.10 经营性净现金流 1.05 1.61 1.10 资产负债率（%） 54.91 57.21 69.93 债务资本比率（%） 47.53 53.42 69.00 毛利率（%） 61.65 50.98 77.89 总资产报酬率（%） 1.66 0.71 2.08 净资产收益率（%） 3.52 1.45 6.92 经营性净现金流利息保障倍数（倍） 0.48 0.78 0.69 经营性净现金流/总负债（%） 2.37 4.12 4.84 分 析 员：谷蕾洁 陈磊 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 广西百色开发投资集团有限公司（以下简称“百色开投”或“公司”）主要从事百色市城市基础设施投资建设及投融资业务。评级结果反映了公司作为百色市最主要的城市开发投融资建设主体、获得政府支持力度较大、百色市铝土资源较丰富、上级政府对百色市财政支持力度较大、公司的矿业和水务等业务具有一定的区域专营优势等优势，同时也反映了百色市经济实力较弱、公司经营性净现金流对债务保障能力较弱等不利因素。综合分析，公司具备很强的债务保障能力，本期债券到期不能偿付的风险很低。 预计未来1～2年，随着百色市城市投资建设的继续进行及子公司业务的发展，公司投资建设业务规模将会不断扩大，百色市政府对公司的支持力度不会减弱，能够为其债务偿还提供良好保障。大公对百色开投评级展望为稳定。 主要优势/机遇 ·公司作为百色市最主要的城市开发投融资建设主体，在百色市城市建设中具有重要地位，得到了市政府在优质资产和资金注入、项目建设资金拨付、公司债务纳入地方政府债务、土地划拨和特许经营权授权方面的有力支持； ·百色市铝土矿储量丰富，是中国最重要的铝土矿基地之一，铝产业是百色市的主要支柱产业； ·百色市转移性收入较大且保持增长，上级政府对百色市财政的支持力度逐年加大； ·公司经营的矿业、水务、土地收储与开发等业务均具有一定的区域专营优势，且矿业不断完善产业链，未来公司收入将有较大提升。 主要风险/挑战 ·百色市经济总量规模较低，经济和财政规模在广西壮族自治区处于中游水平，经济实力较弱； ·公司经营性净现金流对债务的保障程度较弱，投资性现金流净流出规模较大。 大公国际资信评估有限公司 二〇一二年四月二十四日 发债主体 百色开投的前身为百色市开发投资有限责任公司，成立于年月日，经百色市人民政府。百色市 广西百色右江水务有限责任公司 右江水务 2009.08.26 2,800 100.00 广西百色广润资产经营投资有限公司 - 2011.04.02 1,000 100.00 百色广宇城市投资有限公司 - 2011.04.08 1,000 100.00 百色市工业投资有限公司 工投公司 2004.10.28 8,028 92.53 百色新山开发投资有限责任公司 新山开发 2010.03.01 10,000 70.00 数据来源： 发债情况 本期债券概况 本期债券是百色开投面向境内机构投资者公开发行的公司债券。发行总额为8亿元人民币，发行期限为7年。本期债券设计提前偿还条款，在债券存续期的第3、4、5、6、7年年末分别按照20%的比例偿还债券本金。本期债券采用固定利率，在存续期内采用单利按年计息，每年付息一次，最后一期利息随本金的兑付一起支付。债券票面价值为100元人民币，采取实名制记账式平价发行，到期日按照面值兑付。 本期债券无担保。 募集资金用途 本期债券所募集的8亿元资金中，公司拟使用其中的6.40亿元资金用于百色市泰安公寓小区中的配套保障性安居工程项目建设，该工程已在百色市发展和改革委员会备案（百发改登字【2011】50号），获得百色市国土资源局《关于百色市2011年保障性安居工程项目建设用地的意见》批准，根据百色市住房和城乡规划建设委员会出具的《关于百色市保障性安居工程选址意见的复函》、《关于提供2011年保障性住房项目地块规划设计条件的复函》选定地址，并经百色市环境