企业并购动因分析.ppt

案例分析：海航的并购 海南航空股份有限公司（以下简称海航），是中国民航第一家A股和B股上市的航空公司。公司于1993年1月由海南省航空公司经规范化股份制改造而成，1993年5月2日正式开航运营。 截至2004年8月，整个运输板块现拥有飞机97架，适用于干线飞行、支线飞行、公务商务包机飞行、货运飞行和通用飞行。 其中，波音机队拥有44架Boeing737－300/400/700/ 800型客机，5架Boeing767－300型客机，多尼尔机队拥有27架Dornier328-300型喷气支线客机，公务机队拥有6架Hawker800XP型豪华公务机，1架湾流Ⅳ中远程公务机，还拥有2架70座级Dash8-Q400型支线客机，8架运七型货机及4架B737-300QC货机。 海航是中国第4大航空公司，1993年至今先后建立了海口、北京、宁波、三亚、西安、太原、天津、乌鲁木齐8个航空基地和广州、长沙2个运营站，航线网络已遍布全国各地，开通了国内外航线近480条，其中开通了三亚=汉城、北京=布达佩斯、海口=曼谷和海口=大阪国际定期航线，海口=吉隆坡、海口=新加坡等国际包机航线。 １、海航的历史　 1988年国家成立海南省，1989年海南省为了解决海南交通的“瓶颈”问题，决定自己筹建航空公司，委任时年37岁的陈峰进行筹建，经费1000万元。 1992年下半年到1993年初，海航向社会定向暮集资金，三个月募集到2.5亿元人民币,再贷款6亿元，购买了2架波音737,后用2架737作担保，定购了2架波音飞机，此种循环，购得了多架飞机。 1995年7月上市。 1994年5月，中国航空运输允许向外商有条件开放，陈峰进入华尔街游说投资家。 最终1995年9月美国航空投资公司有限公司以每股0.2449美元的价格认购了10004.32万股股票，占总股本的25%（此为外商投资航空领域的最高比例）。其作用是：凭借美航的招牌和信誉，通过融资租赁方式租入飞机。 1995－2001年间，索罗斯共收益：266万美元的红利，100万股的红股，年平均收益率29.38%。 1999年11月25日，海航A股上市，2001年海航B股上市，共计增发1.0亿A股。此后通过多次发行A股、债券、贷款等方式，共计融得180亿左右的资金，购得多架飞机。 此时，海航面临着外部的挑战，2002年2月，民航进行改革，成立了三大航空公司：国航（中国国际航空公司、中国航空公司、西南航空公司）、南航（南方航空公司、北方航空公司、新疆航空公司）、东航（东方航空公司、云南航空公司、西北航空公司）。 2、并购事件 （1）2000年8月30日，以实物资产作价2亿元收购长安航空公司 长安航空公司是陕西省政府于1992年出5000万元成立了，1993年开始运营，2000年拥有7架国产“运七”和国内49条航线的经营权，主飞国内外18条航线，总资产2.76亿，资产负债率59%，净资产1亿。 公司存在的主要问题是：一是机型落后，只有“运七”；二是资金缺乏，导致没有能力购买飞机，向加拿大订购的三架“冲八”400由于资金不到位至今没有办法提货；三是管理落后。 2000年8月与海航签订协议进行收购，海航共投资6.5亿元，同时提供贷款，授权额度为15亿，使长航增加机型：3架“冲八”、9架“多尼尔”（均为支线主流机型） 2000年9－12月收入4167万元，增加90.88%。 （2）2001年3月，与神华公司一起重组新华航空公司 神华公司于1992年8月成立，背靠国家计委，拥有9架波音737,国内14个大中城市50多条航线。但存在以下问题：一是管理落后，二是资金严重缺乏，负债率近100%，三是政企不分。 2001年2月28日，海航出资10.98亿，占总股本的60%，神华集团占40%。 此次收购对于海航来讲迈出了一大步：一是增加了50多条运营线路；二是拥有了北京、天津两个基地，凭借这些资源，可以向整个中国市场开拓；三是用带有“中国”字头的新华航空公司打开国际航空市场。 （3）2002年11月，完成山西航空公司的收购 启示： 海航缺乏运营线路，但资金充裕、管理水平较高，中国神华、山西航空公司、长安航空公司缺乏资金、管理落后，但拥有较多的航线运营权，收购使二者实现的生产要素的互补。 案例分析：思科的技术并购之路 Cisco Systems, Inc.成立于1984年，总部位于美国加利福尼亚州的圣何塞，1990年上市以来，思科已经是纳斯达克股票市场上的第三大上市公司。 思科公司提供业界范围最广的网络硬件产品、互联网操作系统(IOS)软件等专业技术支持，并与合作伙伴合作提供网络维护、优化等方面的技术支持和专业化培训服务。目前组成互联网和数据传送的路由器、交换机等网络设备市场现在几乎都由思科公司控制。现在已