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宏观分析报告1、世界经济、中国经济发展情况及关系 世界经济成长率 ’09年 1.1%, ’10年增长为3.1% 经历严重的全球经济衰退之后，由于广泛的公共干预支持了需求并降低了金融市场的不确定性和系统性风险，全球经济增长正在“转负为正”。但复苏过程将是缓慢的，因为金融体系目前仍处于受损状态，公共政策提供的支持将逐步减小，一些经济体还将面对高失业率。 2、中国经济2003年以来持续的两位数成长时代结束 - 经济成长率急速下降 : 12% (‘07.2/4) 8.9% (‘09.3/4) 中国高增长低通胀的发展阶段已经结束，2位数的成长阶段也已经结束。 3、2010年 经济展望 新兴市场在引导全球经济复苏的地位举足轻重，发达国家除欧元区外(如德国是－０．６％)将在２０１０年第二季度开始经济复苏。 ‘亚洲经济的回升与三方面因素相关：扩张性的财政货币政策、金融市场和资本流入回升、工业出现增长动力 4、中国不锈钢在世界的地位 （1）中国不锈钢生产量占全世界 (`04 9%, `09 → 39% )。 （2）全球不锈钢产量近几年变化不大有下降趋势.而中国产量增长迅速； （3） 在全球不锈钢稳定中，由于中国需求的上升，镍等原材料被国际炒家操纵。 （4）不锈钢产品在世界范畴上来说已经步入供需平稳的中后期，不锈钢产业是否应该定位成中国的朝阳产业，有待研究？ （5）2009年中国的不锈钢产量预计将达到1070万吨 不锈钢是镍的主要需求行业，在全球不锈钢供需稳定，且无镍、低镍的不锈钢比重逐渐增加的情况下，由于中国镍资源相对短缺，在需求迅猛增长的背景下，镍等原材料被国际炒家所操控，价格波动剧烈，中国不锈钢的生产企业在成本和经营风险上都与日俱增。 5、中国不锈钢生产制造情况及展望 （1）中国大型钢厂的前3年内产能大规模增长(`09年粗钢能力1,763万吨)； （2）05年527万吨,12年增长到2,398万吨产能； （3） 增设项目（万吨）：广东LISCO 100，东南特钢 70，本钢 80，华菱 75，塑 75，东方 50 ，西洋 50 。 （4） 中国产能的无序增长，造成中国不锈钢的整体开工率严重不足，资源浪费严重。 2009年中国的钢铁产业政策出台颁布，对钢铁行业提出了资源整合、淘汰落后产能的明确规定，预计不锈钢的产业政策细则也会加紧出台。 6、中国不锈钢终端需求情况及展望 中国发展为世界最大粗钢生产大国,消费大国 （1）08年的经济危机中不锈钢钢厂的产能影响了表观消费量减少了0.4% (2) 面对经济危机国家保八政策使各地方钢厂纷纷增加产量， 完成地方产值任务 (3) 09年国家一系列的经济刺激项目带动了不锈钢需求量 (4)宽松的货币条件下， 部分不锈钢扮演了融资产品，流通库存对不锈钢卷需求量加大 中国净进口量的激增 (5) 08年中国的表观消费量减少，主要是经济危机爆发的影响，特别是在第四季度，太钢、宝钢、张浦等大型钢厂纷纷减产，最高单月减产幅度达到40% (6) 09年经济刺激政策：例如家电下乡带动了中国小家电及五金配件的发展，汽车补贴政策刺激了中国今年完成1000万辆的汽车销售。这些都带动了一部分不锈钢的需求。 (7) 在中国，不锈钢由于标准化程度高，流通周转快，已经成为一个很好的融资产品，在09年中国宽松的货币政策下，部分投资者很好的利用了不锈钢金融属性，增加了不锈钢的流通库存量 7、不锈钢消费行业分布特点 中国的不锈钢主要应用于家电、厨房、运输、建筑装饰行业，占到整个不锈钢需求量的70% 而高端的医疗设备、太阳能等环保项目占有量只有5%，扩大高端消费同样是中国未来不锈钢需求的方向。 另外，从08年和09年中国国内各行业的发展情况对比，来判断不锈钢的需求量。 可以看出，虽然汽车、家电等行业由于国家政策的鼓励，有所增长，但受经济危机的影响，像不锈钢焊管、焊条、不锈钢餐厨等行业受到出口萎缩的影响，产量明显下降，而像造船、集装箱等行业的需求量更是低迷。整体来看不锈钢的需求量较08年没有实质的增长，而由于供给量的加大，库存量激增。从上图的数据中可以初步判断，目前中国的不锈钢的流通库存至少有100万吨以上。未来库存压力凸现。 8、不锈钢进出口走势图 (1) 05年开始国内供应量过剩， 出口量增加，进口量逐步减少 (2) 08年金融危机影响，出口量减少 (3) 09年出口环境恶劣出口量大幅度降低, 中国抄底行为不锈钢进口量增加。 (4) 09年的进口量激增，主要是由于中国经过08年四季度到09年1季度，将近半年的去库存，造成整个流通库存在低位。而在中国1季度货币投放量达到4.5万亿左右时，中国实体需求开始启动，下有采购欲望强烈。而部分不锈钢流通商敏锐的发现商机，开始