试论影响股票价格因素.docVIP

同济大学证券投资学选修课论文 二○一三年六月  引言 试论影响股票价格的因素，准确地说是试论影响股票价格变动的因素。此处，我们讨论的是股票的市场价格，即指股票在二级市场上交易的价格。影响股票价格的因素有许多，在本论文中我试图将这些因素分为六大类, 即公司的经营状况、.宏观经济因素、政治因素、心理因素、证券监管部门的限制规定以及人为操纵因素。但是所有的这些因素都是通过作用于供求关系而影响股票价格的，供求关系的变化或者说是买卖双方力量强弱的转换是引起股票价格的直接原因。在后文中我会有侧重点地结合实例分析影响股票价格的各个因素，以此来梳理影响供求关系的深层次原因。 一．公司经营状况因素 公司经营状况是在股票价格因素属于内在因素，也是与股民联系最紧密的一层关系，公司的各项政策变动以及盈利程度都与股票的价格息息相关。公司的业绩好，引发股票上涨，反之则下跌。公司的政策变动有利于公司的发展，股票也同样会涨，反之则跌。 1.1 公司的盈利率 公司业绩好坏主要表现在盈利水平的高低。盈利性常用的指标是每股收益和净资产收益率。每股税后利润的影响在影响股价因素中起着决定性作用。每股收益等于公司的净利润除以发行在外的总股数。盈利水平高，每股税后利润增加，可分配的股利就会相应的增加，从而导致股票市场价格的上涨。盈利水平低，每股税后利润就会减少，可分配的股利就会相应的减少，从而导致股票市场价格的下跌。而净资产收益率等于净利润除以净资产，也是则反映公司获利水平的高低的一项重要指标。 1.2 公司的股利政策 股利政策指股份公司对公司经营获得的盈余公积和应付利润采取现金分红或派息，发放红股等方式回馈股东的制度与政策。公司的股利政策中的分多分少，以及采取什么方式分，都会对股价的波动带来影响。对于国内的投资者来说，上市公司高比例送股更受大众的欢迎。因为送股，除权，定价之后有填权的机会。通过K线图再结合中国石化的近期政策分析可以发现，中国石化从2012年底到2013年3月中下旬所走出的一波上升的行情与它按每 10 股送 2 股的比例向全体股东送红股的方案有着紧密的联系（见附录A1）。中国神华3月22日晚公布2012年年报。2012年，中国神华拟以每股0.96元（含税）派发2012年度股息，即10派9.6元，我们通过K线图发现，在年初的几个月里中国神华不仅未涨，甚至有下跌的表现（见附录A2）。由此可见不同的股利政策对于股价也有着不可忽视的作用。 1.3 增资和减资 股份公司在上市后仍然会增发，配股或者股票分割等引起公司股份总数的变动从而引起股票价格的变动。减资常常因为公司经营不善，亏损严重需要重新整顿，所以一般情况下会导致股价下降。而增资却要视情况而定。一般在牛市股票供不应求，配股价低于市场价格，供求关系再次被拉大后，推动股票上涨。相反在熊市里增资，一般情况下会导致股票下跌。这也就是为什么在2003年熊市时，当招商银行提出发可转债基金券时，导致了大量股东投反对票。 1.4 主要的经营者更替 主要的经营者更替常常会有新的公司接手，从而导致公司价值的变动，股价的上涨或下跌取决于主要经营者更替后是否能改善公司的经营状况。例如，中国船舶工业股份有限公司的前身沪东重机股份有限公司,曾因连续两年亏损被带上了ST的帽子，2007年大牛市时，实力强大的母公司中船集团通过将大量资产注入其中同时改名为“中国船舶”,实现上市。07年的沪东重机在连续7个涨停板之后股价直冲百元。由此可见，实力雄厚的新经营者，也同样起着重要作用。 除了内在因素除了上述提到的之外，还有现在已经不再存在的股票分割，公司的意外灾害，原材料的价格影响等，不再一一详说。 二．宏观经济因素 宏观经济状况及发展是影响股票价格的重要因素，尤其是在我国特殊的社会主义体制下，除了经济周期的影响之外，国家出台的各项政策等也会深深地影响到股价的波动。 2.1 经济周期循环 社会经济运行通常表现为扩张和收缩期。扩张期又分为复苏和繁荣期，收缩期分为衰退和萧条期。每个周期都要经过上述的四个周期。也正因为有了扩张期和收缩期的循环往复，才导致了牛熊市的交替出现的局面。在扩张期，整个宏观经济良好，公司盈利和现金流增加，投资者对股票的回报充满信心，从而使得股市繁荣，股票上升。而在萧条时期，则发生相反的情况。现如今我国 因为缺乏高科技来引导经济的继续发展，因此经济难以实现转型，经济状况处于收缩期。 我国衡量经济状况的指标之一为GDP。2007年我国GDP同比增长11.9%，之后08年退至9.0%，到了2013年根据《经济蓝皮书》预期本年度GDP增长率为8.2%。与此同时的股票市场中，除了个别小盘股以及银行股有被炒之外，其他反映经济复苏的股如，钢铁、水泥等却没有上涨的趋势。所以处于经济处于萧条的时期，股票市场会较低迷。然而国外学者认为