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摘要 企业可持续增长的财务支持 摘要 几乎所有的企业都渴望增长，但在现实生活中，由于执行了不恰当 的增长政策而导致企业失败的案例却可为比比皆是。当年巨人集团的失 败曾一度引起人们对可持续增长这样一种超越增长不足和增长过度的理 想增长方式的探讨。近年来，企业可持续增长能力再度成为公众关注的 焦点，这主要是因为上市公司“圈钱买利润”的现象越演越烈，由于他 们过度依赖外部资金投入拉动企业利润增长，而忽视企业内部管理效率 的提高，直接导致企业自身创造价值的能力急剧下降，企业可持续增长 能力受到公众的广泛质疑。目前有关企业可持续增长的研究更多地集中 在企业文化、技术创新、人力资源等领域，而本文则主要从财务视角利 用理论研究的方法对这一问题进行深入探讨。 本文共分为五章节：在这一章中比较分析利润最大化、股东财富最 大化、企业价值最大化以及利益相关者最大化这四个受到广泛认同的财 务管理目标：本文第二章论述了企业价值的内涵、企业价值持续增长的 财务评估模型及财务指标体系的构建：本文第三章在整个论文中充当桥 梁的角色，在这一章中，本文分解得出各关键财务和非财务驱动因素， 发掘出企业价值增长的实现途径：在具体操作中，可持续增长目标需要 通过以下两条途径达成：一是通过适当的战略规划来实现发展的可持续 性，有关这部分的内容在本文第四章进行了详细的阐述；二是通过一定 的财务运作来实现增长，本文最后一章对此进行了详细的说明。 通过E述分析，本文主要得出以下研究结论和成果：1．本文在各财 务管理目标比较分析的基础上，得出企业价值最大化企业可持续增长应 遵循的财务管理目标；2．本文利用内含价值法的原理推导出企业价值增 值的折现现金流量模型和经济利润模型。并提出以EVA为基础，辅之以 MVA、平衡计分卡以及EVA驱动因素的财务指标集合是～个评估企业 价值增长适当指标体系；3．本文分解得出企业价值增长的关键财务驱动 因素一收益增长年限、回报率差、收益增长率以及资本规模，它们全而 摘墨 涵盖了企业战略、筹资、经营、税收、收益分配以及投资等各方面的活 动；4．本文认为财务管理目标的恰当选取，财务评估模型和财务评价指 标体系的构建以及驱动因素的分解，能够有效地指导企业在追求持续增 长-3Zt程中目标制定、目标执行以及评估反馈等各个层面的需求，并使得 企业在实践中能够有效地进行战略规划和财务运作。 关键词：可持续增长、财务管理目标、价值评估模型、价值驱动因素 可持续增长率 SUSTAINABLE ONENTERPRISE FINANCIALSUPPORT GROWTH ABSTRACT Almostallofthe havea for longinggrowth．In enterprises withthe areSO casesconcern many practice，however,there all ofthe of failurebecause are