美国次贷危机成因及对中国启示.pdfVIP

经济观察 美国次贷危机的成因及其对中国的启示 叶晓东 （广东省省委党校，广东 广州 510053） 【摘 要】美国次贷危机不但对美国本土经济产生巨大的打击，冲击着世界各国的经济，次贷危机对我国出口的影响已经显 现。从目前情势看，次贷危机仍在进一步发展、蔓延，它对中国经济和对外贸易的影响还将持续。鉴于对外贸易对中国经济增长的 重要性，重点分析了次贷危机产生的原因，以及我国从中得到的启示。这对中国降低次贷危机的损失，预防次贷危机在中国的发 生，以及促进中国经济稳定发展和构建和谐社会都有重要的意义。 【关键词】次贷危机；成因；启示 美国次贷危机，全称为美国房地产市场上的次级按揭贷款 灭的房地产泡沫使美国经济在8月份信贷市场出现动荡之前 危机。美国银行把能够按时付款的消费者的信用级别定为优 就已经变得比较脆弱，信贷困境使房地产市场雪上加霜，并由 级，把那些不能按时付款的消费者的信用级别定为次级。近年 此拖累其它产业。美国是世界最大的经济体，也是全球最大的 来，次贷危机成为影响国际经济环境的不确定因素，给全球金 资本市场，如果美国经济发生严重问题，世界各国也会受到极 融和经济带来损失的规模和波及的范围越来越大。美国次贷危 大的影响。 机是从2006年春季开始逐步显现，至2007年8月席卷美国、 在次贷危机爆发后，美联储虽然也对股市采取了大规模救 欧盟和日本等世界主要金融市场,同时对包括中国在内的新兴 助行动，但是欧洲央行的救市行动规模比美联储要大得多，美 市场也造成巨大的冲击,至今仍呈愈演愈烈的趋势。 联储到去年为止大约对股市投入了1400亿美元，欧洲前一阶 一、美国次贷危机的形成与发展、危害 段则投入了近3000亿欧元，这说明欧洲人所持有的美国次贷 引起美国次贷危机的直接原因是美国利率的连续上升和 数额可能最多。初步统计表明，目前停留在美国的国际资本约 房地产市场持续降温。美联储在2004年6月30日至2006年6有9万亿美元，其中发展中国家目前的外汇储备约4万亿美元 月30日两年内连续17次加息，把利息率由1.25%提升到中约有3万亿是美元形态，是投放在了美国，但发展中国家一 5.25%；从2006年第二季度起房地产市场开始持续降温般是买美国的国债和政府机构债，在余下，房地 的6万亿美元中，日 产业也大量裁员，两方的结果必然导致那些信用程度较差和收 本可能持有2万亿美元的美国金融资产，还有4万亿美元可能 入不高的借款人（即次级抵押贷款人）还款压力增大，出现违约 就是为欧洲人所持有。由于欧洲人所持有的美国金融资产是最 的可能，对抵押贷款公司和银行资金回笼造成极大的不利影 多的，其所持有的美国次贷就可能是最多的。美国的次贷风波， 响。这种现象持续的结果是从2007年4月开始，以美国第二大就会通过与世界各经济体的金融联系通道，向全世界扩散，由 次级抵押贷款公司—————新世纪金融公司为标志的多家次级 此世界各国将遭受次贷危机的不同损失。 抵押贷款公司宣布破产年月美国抵押贷款公司十强之一的“美 二、次贷危机的形成原因 国房屋抵押贷款投资公司”申请破产保护，2008年9月，美国两 （一）投资银行的恶性竞争使危机得以开始孕育 大住宅抵押贷款巨头房利美（Fannie Mae）与房地美（Freddie在次贷资产证券化个过程中，投资银行直接购买次级按揭 Mac）宣布正式破产；2008年10月，以全球最大的对冲基金之一贷款、ABS资产、CDO资产，然后设立特别法律实体SPV，通过 大本营投资集团（Citadel In-vestment GroupSPV实现风险隔离LLC）为标志的；其次对资产池进行设计，评估资产池质量， 多家对冲基金破产或面临破产；2007年10月4日至2008年构建金融产品，通过信用评级机构获得信用评级；最后确定不 10月26日包括华盛顿互惠银行和阿尔法银行在内的16家银同等级次级债产品的利率，并销售给不同风险偏好的投资者， 行宣布倒闭。 由此形成完整的次贷产品市场。投资银行是次贷资产证券化的 随着美国次贷危机的进一步恶化，亚太股市遭遇“9.11”以 推动者，其角