国金证券-同仁堂-600085-心有多大,世界就有多大-110224.pdf

2011 年 02 月 24 日 证券研究报告 同 仁 堂 (600085.SH) 中药行业 评级：买入 维持评级 公司研究 市价（人民币）：34.74 元 心有多大，世界就有多大 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据 (人民币) 公司基本情况(人民币) 已上市流通A 股(百万股) 520.83 项 目 2008 2009 2010E 2011E 2012E 总市值(百万元) 18,301.84 摊薄每股收益(元) 0.497 0.548 0.629 0.867 1.232 年内股价最高最低(元) 40.42/21.53 每股净资产(元) 5.48 5.83 6.37 7.11 8.21 沪深300 指数 3174.74 每股经营性现金流(元) 0.81 1.21 1.05 0.81 1.01 上证指数 2862.63 市盈率(倍) 24.76 38.35 54.54 37.80 26.61 行业优化市盈率(倍) 35.34 66.23 66.23 66.23 66.23 净利润增长率(%) 11.19% 10.30% 14.63% 37.96% 42.08% 人民币(元) 成交金额（百万元） 净资产收益率(%) 9.07% 9.41% 9.87% 12.20% 15.01% 700 总股本(百万股) 520.83 520.83 520.83 520.83 520.83 38.64 600 来源：公司年报、国金证券研究所 33.64 500 400 28.64 300 投资逻辑 23.64 200  “百年老店”具有不可复制性：市场总是坚持不懈地追求能持续经营、发 100 展空间巨大的“百年老店”，同仁堂就是具有“百年老店”特质的投资标 18.64 0 4 0 3 5 1 的；同时，同仁堂的经营模式、品牌基础、独家品种及在传统中医药产业 2 2 1 1 1 2 5 8 1 2 0 0 0 1 0 的地位是不可复制的，具有稀缺资源的属性。 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1  股份公司是集团的发展核心：从集团组织结构可以清晰看出，股份公司是 成交金额